一、市场走势：指数分化，科技板块承压 北京时间2月26日晚间，美国三大股指开盘后走势分化。道琼斯工业平均指数小幅上涨约0.10%；纳斯达克综合指数跌幅一度扩大至1.57%；标准普尔500指数同步下跌约0.88%。以科技股为主的纳指压力更为明显，市场整体情绪偏谨慎。 科技板块内部分化，“科技七巨头”中下跌个股居多，英伟达成为当日跌幅较为突出的个股之一。 二、英伟达财报超预期，市场反应却趋于冷淡 美东时间本周三盘后，英伟达发布2025财年第四季度财报。数据显示，其数据中心业务收入同比增长75%——达到623亿美元——整体业绩再次高于分析师预期。但市场反应并不热烈，股价盘中一度下跌超过5%。 投资者的谨慎情绪主要来自结构性担忧。财报显示，英伟达数据中心业务约半数销售额来自少数超大规模云计算客户。客户集中度偏高，使市场担心需求持续性：一旦头部客户放缓采购或转向自研芯片，收入增长可能出现较大波动。此外，部分市场人士还担忧，超大规模客户之间可能存“循环采购”，在一定程度上抬高短期需求数据，令真实终端需求更难判断。 有一点是，英伟达管理层及多家头部投资机构负责人近期密集表态，认为外界对智能计算技术冲击传统软件行业的担忧被放大。多方观点倾向于将其视为推动软件与产业升级的“增量能力”，而非简单替代关系。该判断有助于稳定中长期预期，但短期情绪修复仍需时间。 三、中概股全线走低，纳斯达克中国金龙指数承压 ，在美上市中国概念股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数盘中一度跌超2%。个股上，贝壳跌幅超过6%，百度集团、理想汽车跌幅均超5%，哔哩哔哩跌近5%，小鹏汽车跌超4%，阿里巴巴、京东集团、携程集团、新东方等跌幅均超2%。 中概股回调既受美股风险偏好走弱拖累，也与全球市场对地缘局势变化的敏感反应有关。在外部不确定性未明显缓解的情况下，资金对高波动资产的配置趋于收敛。 四、美伊谈判重启，地缘风险牵动市场神经 据央视新闻报道，当地时间2月26日，新一轮美伊核问题谈判在瑞士日内瓦启动，外界普遍将其视为关键节点。 从当前形势看，谈判可能走向两条不同路径：若在核心分歧上取得实质进展，或形成临时性或分阶段协议，有望缓和中东紧张局势，并对国际能源市场形成支撑；若谈判陷入僵局，外交空间收窄，地区摩擦升级风险上升，对全球金融市场的影响不容忽视。 五、就业数据小幅走高，经济基本面信号复杂 据新华财经消息，美国上周初请失业金人数为21.2万人，低于市场预期的21.5万人，但高于前值20.6万人。数据仍处低位，显示劳动力市场韧性尚存，但边际回升值得跟踪。该变化将继续影响市场对美联储政策路径的预期。
资本市场对“高增长”的评判，正在从单纯看规模转向更看重结构质量与可持续性；财报数据可以短期提振情绪，但影响估值的关键仍在于需求的广度、商业化的深度以及对不确定性的管理能力。多重变量交织之下，回归基本面、控制波动风险，用确定性对冲不确定性，或更有利于穿越震荡周期。