到了岁末年初，中国资本市场算是到了要交年度作业的时候。超过五千家的A股上市公司这会儿正紧锣密鼓地披露2025年的经营成果，这也成了观察经济微观活力和结构变化的一面镜子。从最新的情况看，这些公司的业绩整体上确实挺难，但也有些亮眼的地方，“整体承压、结构分化、亮点突出”成了现在的关键词。 年报披露一开始，业绩预告就陆陆续续出来了，结构性的特点特别明显。根据沪深交易所的规矩，那些符合条件的公司必须在会计年度结束后给个说法。到了1月26日，已经有将近千家上市公司发布了2025年的业绩预告，市场的目光自然也就全被吸引过来了。看看已经披露的这些数据，分化的趋势太明显了。有的公司赚得盆满钵满，预告净利润同比增长超过100%的有191家；有的公司则是业绩下滑甚至亏损，这反映了不同行业在经济周期和产业变革中的不同遭遇。不过这种分化不是乱的，里面有很清晰的产业逻辑。 业绩好的公司大多集中在那些代表技术突破和产业升级的领域。细看看那些预增的公司，像半导体、人工智能、高端装备、新材料这些“硬科技”板块表现特别猛，成了拉动整体业绩的重要引擎。比如在AI和半导体这块儿，好几家公司都吃到了端侧AI应用爆发式增长的红利。某家存储芯片公司预计净利润能翻几倍，主要是靠在AI领域的发展和先进封装能力的建设；还有家做AI端侧硬件的企业，利润也翻倍了。这说明前沿技术真的从概念变成了现实的赚钱工具。 当然也有受益于国际局势变化和国内稳增长政策的周期性行业复苏了。比如受大宗商品价格影响，有色金属板块里不少公司因为产品涨价盈利大增。反过来看，有些传统行业还在转型的阵痛期里挣扎，业绩压力山大。专家说这就是经济结构调整的体现：旧的动力在消退，新的动能在冒头。 南开大学金融发展研究院院长田利辉就觉得集成电路、生物医药这些硬科技产业不仅吸引了资本，业绩也到了兑现的时候，正变成新的经济支柱。 在这次披露中还有个有意思的现象：有些企业的利润增长比营收增速快得多。比如有家先发布年报的中成药企业净利润涨了160%多，但营收只涨了一点点。专业人士分析说这是企业通过优化产品结构、提高高附加值产品占比实现的内生增长。这种高质量的增长对现在的股市很有指导意义。 年初的A股市场挺热闹的。业绩预告出来后不少高景气赛道的股票直接涨停了，说明基本面好对股价支撑很强。多家机构认为今年的行情可能要靠业绩驱动了。苏商银行特约研究员薛洪言也提到了宏观流动性现在还行但变化不大了，以后公司自身的盈利能力和现金流会更重要。企业有实实在在的业绩和技术创新带来的增长才是股价最稳当的“压舱石”。 随着越来越多的公司交卷完事儿，市场各方就能更清楚地看到哪些是有核心竞争力的公司了。大家把资源往这些真正有价值的企业上凑，就能更好地服务实体经济和国家的创新战略。