就现在这情况，“地产+商管”双轮驱动这一招，被新城集团给玩明白了。王振华在2011年那会儿就说了，“做企业就像跑马拉松，你得有长劲儿。”现在的新城虽然不靠以前那种一味求大的规模扩张了，转变成了更看重价值运营的路子。 回头看2025年，新城这边的数据就很能说明问题。吾悦广场全年累计把客流给搞到了20亿，会员数也超过了5500万。靠着这一波努力，商业运营板块光是总收入就到了140.9亿元，比去年涨了10.0%，这可是实打实的支撑点。新城没打算只让商业板块当个捞钱的工具，而是通过“经营五步法”和“悦链计划”，想把商户和消费者都圈进自己的生态里。拿常州武进吾悦广场做例子，光靠给135家品牌升级，就创下了区域改造的新纪录。 不光业务搞得好，财务上的表现也相当稳健。面对那个动荡的行业周期，新城一边还债一边还把融资成本给压了下来。2025年一共还了58.55亿元的债，平均利息降到了5.55%，还保持着行业少有的“零违约”纪录。到了去年年末，公司的有息负债就压缩到了23.85亿元，净负债率特别低，跟保利、招商这种老牌央企比都不逊色。 除了自家开店，新城在代建这块也没落下。靠着“商住协同”的优势，现在在综合体代建领域已经能叫板别人了。2025年新增签约面积到了1061万平方米，同比大涨50%，排到了行业第八。累计管着的项目有155个，建筑面积加起来超过2600万平方米。这一手不仅优化了业务结构，风险也小了不少。 摩根士丹利最近把新城的评级给提到了“超配”，还预计2027年核心利润能恢复到26亿元（这相当于未来三年复合增长率有45%）。这其实就是对新城“深耕厚植”的一种肯定。王振华以前说的那句“马拉松精神”，现在被新城用来指导自己的未来了。往后的日子里，新城不仅要做开发商，还得做成那种能做建设、管运营、搞代建的“城市全链价值运营商”，给中国房企的本土化转型当个好榜样。 现在大家都在说“走长期主义道路”，新城正是用这种既讲责任又讲效益的做法，走出了一条兼顾价值的路。面对2027年的目标以及2025年和2011年之间的变化，新城正靠着稳健的步伐向着更高的目标迈进。