话说到现在，前置仓这道坎可真不好过。在2021年8月之前，大家还都在喊着“先规模，后活着”，结果呢？每日优鲜的财报直接停更，到了2023年7月彻底关门大吉。另一边呢，叮咚买菜倒是在2022年的二季度交出了一份满意的答卷，赚了2060万元的Non-GAAP净利润，硬是把这门生意做成了“厚雪”。 你看这前后两张图，两边的区别可就大了。同样是一堆货摆在仓库里，自营的毛利率能达到30%甚至更高，而加盟的门店常年就在10%以下晃悠，甚至还要亏本。那个时候谁能想到呢？每日优鲜连亏都亏不动了，还得靠虚增收入来掩饰。 这就好比走了条分叉路。梁昌霖在2021年8月的内部战略会上突然说要“先活下去”，结果三个月后公司就没了动静。而徐正的做法更稳当一些，他在三季报电话会上放话要按城市来算账，先让履约赚钱。这两家公司的战略拐点就差了半年，结局却是一个天上一个地下。 话说回来，盈利真的就等于安全了吗？叮咚买菜可没那么容易。虽说他们在后疫情红利期的2020年一季度和2022年二季度毛利率飙得老高，但这到底能维持多久？更让人担心的是订单量、用户数这些数据全都没怎么提过，利润看着好看全靠硬撑。还有盒马CEO侯毅提出的那三个老问题——客单价上不去、损耗率下不来、毛利率不保证——也跟着被放大了。 说到这儿还得提一提加盟的事儿。以前每日优鲜手里的前置仓90%以上都是加盟店，供货链路短、扩张速度快，那时候看着挺像回事儿。可真到了品牌层面，定价权、品控力、数据化运营全都没了。反观百果园的自营门店毛利率可是加盟的三倍呢。 反观叮咚买菜走的是另一条路。他们在重资产上砸了不少钱——建了1000多个前置仓、60个分拣中心、还有10座食品研发工厂；在重品控上也没含糊——找了120家种植基地搞订单农业；在重研发上更是下了苦功夫——菜品迭代、包装减重、算法优化全都是为了把损耗率打下来。 结果你猜怎么着？2022年二季度Non-GAAP净利润2060万元，这是他们第一次把亏损彻底扭过来。不过好日子还长着呢。虽说这次盈利了，但这是牺牲了扩张速度换来的区域性胜利。低线城市能不能复制这个模式？密度不够的前置仓会不会变成负担？这些都是摆在面前的难题。 再看看资本圈的大环境。梁昌霖在内部信里说过：“烧钱换增长的时代过去了。”叮咚买菜得赶紧证明自己是“长坡厚雪”，不是靠拐杖走路的“薄雪”。否则的话，这次盈利顶多算是墓碑上的铭文而已。 其实这才是中场哨声而已。对叮咚买菜来说，盈利只是新一轮竞赛的开始。把规模A和净利率B同时做大，净利润C才会真正放大。下一场比拼的是在资本寒冬里还能不能继续讲好那个“长坡厚雪”的故事——让更多人看见前置仓模式，也让市场相信：厚雪真的可以不在拐杖下行走。