3月20日，爱美客发布的财报显示，2025年他们的营收跌了18.94%，只拿到了24.53亿元，归母净利润更是缩水34.05%，跌到了12.91亿元。这日子可不好过，因为国内市场竞争太激烈了，消费者花钱也变抠门了。要是把财报翻出来细看，占公司大头的两大产品——溶液类和凝胶类注射剂，都没跑脱大跌的命运。溶液类的营收同比掉了27.48%，只赚到了12.65亿元；凝胶类的情况也差不多，同比跌了26.82%，拿回来8.90亿元。这大概是市场价格战打得太凶，加上大家花钱更谨慎造成的。 回想当年，2021年那会儿整个市场就只有艾维岚和爱美客的濡白天使这两款“童颜针”。但短短三年时间，“童颜针”就像雨后春笋一样冒出来了。特别是到了2024年这一年，国内一口气批了三款——艾塑菲、塑妍萃和普丽妍。价格方面也拉开了差距，从1.3万到2.4万不等。到了2025年以后更是不得了，四环医药、乐普医疗、西宏生物还有微度医疗等多家企业的产品都获批了。据不完全统计，到现在为止已经有12款“童颜针”上市了。宏观经济环境也没给爱美客好脸色看，大家在非必要的医美上都省着点花，直接把这几个头部公司的增长空间给挤没了。 为了不被困在国内市场的瓶颈里，爱美客在2026年的计划里喊出了“研发创新+产业整合”的口号。公司打算重点去搞体重管理这一块，把钱砸在司美格鲁肽的研发上，打算搞出个“医美+大健康”的新局面。爱美客还说要靠自己丰富的产品线给医疗机构提供解决方案，用错位竞争来拓市场空间。不过GLP-1类药物这块已经卷到不行了。有消息说，国内至少有10家药企正在申请司美格鲁肽的上市资格，还有10家左右在做临床试验。如果疗效对不上礼来的Retatrutide，进度又跟不上人家的话，再在这儿死磕恐怕意义不大。 为了对冲国内的内卷风险，爱美客打算多往海外跑一跑。继拿下韩国REGEN公司之后，他们打算在全球找好的标的并购，搭建全球化运营的框架。纵观全局来看，在经历了高增长周期之后，爱美客正通过资本运作和跨界研发来给资本市场讲故事。但不管是减肥药赛道还是海外市场的布局，短期内都很难提振业绩。看来爱美客还得再熬一段“苦日子”。