江西齐云山食品股份有限公司最近提交了港交所主板上市申请，这次上市的申请是由中泰国际作为独家保荐人。这次IPO募集的资金主要用于扩建生产和储存设施、提升研发能力、发展电商基础设施及用于在线推广开支、拓阔线下销售和经销网络，还有额外的营运资金和一般企业用途。 齐云山是一家专注于销售南酸枣食品产品的公司，在过去的29年里，他们的南酸枣糕一直是行业的领头羊。1992年推出第一款产品以来，他们一直保持着领先地位。根据灼识咨询的数据，2024年齐云山在中国南酸枣食品市场占据了32.4%的份额。这个公司的总部设在崇义县，这里被誉为中国南酸枣之乡。他们拥有获取南酸枣资源的优先渠道，能够有效地维持供应链效率和减少长途运输带来的变质风险。 中国的零食市场非常分散，前五大公司只占总市场份额的5.9%。齐云山目前在中国果类零食行业排名第九，占0.6%的市场份额。这个行业的规模达到了995亿元，占整个零食市场的7.4%。除了销售南酸枣产品外，齐云山还为齐云山油茶提供品牌策划和营销服务。 齐云山拥有完善的线下经销网络，已经渗透到华南地区的市场。他们与162家、199家以及230家经销商合作过。在过去三年里，通过线下经销商产生的收入占总收入的比例分别为85%、88.4%和86.3%。他们也通过自营专柜直销售出了少量产品，这部分收入占总收入比例分别为0.6%、0.9%和1.8%。 为了补充线下经销渠道，他们还通过在线渠道销售产品。在线直销模式包括通过自营网店直接向消费者销售产品，或者把产品出售给在线经销商转售给消费者。在过去三年里，来自在线经销商的收入分别占总收入比例为1.2%、0.7%和0.7%，而来自在线直销的收入分别占12.8%、9.7%和10.9%。 齐云山在财务方面表现不错，总收入从2023财年的2.47亿元增加到了2024财年的3.39亿元，但随后稍微减少到了2025财年的3.14亿元。这主要是因为2025年农历新年较早，导致销售额在2024年确认较多。与此相反，2026年农历新年在2月到来，所以相关销售增长反映在2026年初。 在过去三年里，齐云山的毛利分别为1.20亿元、1.65亿元和1.61亿元，毛利率分别为48.8%、48.6%和51.3%。净利润方面也呈现增长趋势，从2023财年的2370万元增加到了2024财年的5320万元和2025财年的4890万元。这次香港IPO给他们带来更多发展机会。