问题：销售与业绩表现分化，经营压力持续。融创2025年合同销售额368.4亿元，同比下降21.8%；营业收入451.2亿元，同比下滑39%；毛亏损6.4亿元，较上年同期28.9亿元的毛利由盈转亏。归母净利润为-123.3亿元，虽较上年的-257亿元收窄52%——但报表改善与主业疲软并存——显示公司仍处于风险化解与经营恢复的过渡期。 原因：亏损收窄主要依赖债务重组，而非主业回暖。2025年债务重组收益达329.7亿元，远超上年的98.9亿元，成为减亏关键。但核心业务表现不佳：物业销售收入330.5亿元，占比73.3%，同比下滑46%；交付面积减少107万平方米（23.1%），结转均价下降29.8%。行业调整导致需求、价格、融资等多重压力叠加，深入压缩利润空间。 影响：短期债务压力缓解，但长期仍看经营能力。截至2025年底，非流动借贷减少393亿元至342亿元，总负债下降799亿元至7478亿元。负债结构优化有助于稳定市场信心，但重组收益不可持续。若销售与交付未能改善，现金流和盈利问题仍是核心挑战。 对策：从财务修复转向经营修复，需多措并举。一是确保项目交付进度，稳定现金流；二是优化销售策略，平衡价格与去化效率；三是加快资产盘活，降低高成本负债；四是提升物管、文旅等业务的稳定收入占比。同时，需利用政策支持，推动风险化解与经营恢复协同发力。 前景：2026年是检验经营实质复苏的关键年。若行业企稳、融资环境改善，融创的销售与交付或有望回暖。但目前收入下滑、毛利亏损表明基础仍不稳固。未来能否实现真正复苏，取决于交付能力、产品竞争力和资金周转效率的提升。
债务重组为融创争取了时间，但长期发展仍需依靠主业造血能力。