最近AI投资的主题发生了转变，私募机构开始重新评估科技股的机会。2026年，AI、API、Claude、Code、GPU、HBM、Token这些元素将会成为私募界讨论的重点。上海的何理、张涵、方磊和星石投资的管华雨，这些名字大家都熟悉，他们的观点值得我们关注。 这次调整是一个去伪存真的过程。美股和港股上的一些大模型公司股价快速飙升后又大幅回落，A股软件板块也经历了剧烈波动。投资者开始重新思考科技股的投资逻辑：一方面是AI智能体能力的提升远超预期，另一方面是市场对“模型吞噬软件”的担忧定价；一方面是算力基建需求强劲，另一方面是应用端商业闭环还在摸索。 春节前后，很多大模型公司的市值和盈利严重脱节，股价波动大。软件股的下跌主要是因为大模型在垂直领域的发展威胁到了专业软件公司的商业模式。合远基金的管华雨认为产业发展出现波折很正常，股价上涨后需要商业应用形成闭环才能保持稳定。世诚投资的陈之璩分析Claude Code在编程工具演变成全工作流程产品上表现突出，同时它与API解耦降低了国内厂商成本。 星石投资的方磊提到了预期波动和估值偏高是最大风险来源。市场对科技巨头资本开支态度从奖励转向担忧其变现能力。止于至善投资的何理认为当前波动是正常估值消化过程。具备算力基础设施和明确订单的龙头公司价值更凸显。 对于2026年的展望，私募机构有不同看法但算力基建成为共识最高方向。管华雨看好应用爆发的可能性。陈之璩看好Token用量提升带来的零部件机会。方磊关注国内AI领域的机会。何理梳理了算力基建、全场景应用和半导体国产化三个方向。贺金龙也将机会细分为算力硬件、人形机器人和商业航天三个方面。 面对结构性分化的市场，一线私募共同强调要甄别真正有价值的公司。管华雨在操作上兼顾基本面与行业趋势并减仓部分涨幅过高标的加仓半导体设备等标的。方磊认为业绩兑现是科技股进一步上涨驱动力并需关注中期业绩和估值匹配度。何理坚持以合理价格投资卓越公司并关注存储光芯片GPU等硬件端机会及AI应用端百花齐放机会。贺金龙给出策略原则即避免追高低位加仓并坚持硬业绩硬壁垒硬逻辑标准。 上海某私募科技投资总监张涵在这次调整中减持纯概念炒作的AI应用股并将仓位向有订单支撑的算力硬件和半导体设备倾斜保留现金等待验证信号。 综合来看2026年科技股投资已告别普涨阶段进入去伪存真关键时期只有具备真实业绩支撑核心技术壁垒清晰商业路径的公司才能穿越波动正如一位私募人士所说AI产业的长坡厚雪没有改变但投资者需要换上更专业的滑雪板才能更好地适应这个变化。