虽然大家可能还在想2026年的行情会怎样，但咱先聊聊眼下。固收这块3月份不太安稳，建议大伙儿还是得留个心眼，拿防御的心态去应对——这也是我和秦方好的看法。回顾一下这阵子的情况，信用债的收益率基本上跟着利率债往下走。大家都知道一季度是机构布局票息资产的好时候，再加上有些用摊余成本法核算的债券基金也到了开放的时间点，大家手里的货不少，这就导致信用债整体表现比利率债要强不少，把信用利差给硬生生压下去了。 在具体的数据上，保险公司在信用债这方面的投入最大，各个期限的债券基本都买了不少；至于基金方面，他们对5年以内的品种买得挺猛，特别是1年期以内的短期品种在2月份买入的规模比之前大多了。而且那些用摊余成本法核算的债基集中开放，也给短端品种提供了有力的支撑。 展望一下后面的路，看历史的规律，通常两会开完后的30个交易日里，债券市场的胜率特别高。尤其是过了10天以后，胜率基本上能稳定在83.3%，这也就意味着两会开完往往是买债的好时候。不过这次2026年3月还得关注几个特殊的因素。第一个是钱的事儿，信用债的收益率在资金面不稳的时候最容易往上走。再加上马上到3月底了，理财产品为了回表压力可能会卖货，这就会导致机构对信用债的需求变弱甚至直接卖掉，这样的抛压很可能把利差给弄大了。 第二个是“股债跷跷板”的问题。要是两会里有什么刺激经济的大动作，大家对经济修复的信心就会起来，股市也可能跟着涨起来。这时候肯定会有一部分钱从债市流到股市里去。第三个是地方债的供给情况。虽然3月份地方债发的总量估计比上个月少点，但绝对还是很高的规模。发这么多债肯定会把钱给挤走一部分。第四个就是刚才说的摊余债基开放了。今年3月开放的摊余债基加起来有1321.28亿元这么多钱。这笔钱进来以后肯定能给信用债市场带来实打实的增量资金。 策略方面，3月份信用债的波动风险估计会变大点。那些流动性差、估值弹性大的品种咱们最好别碰了；短端的债券因为流动性好点还是比较适合做防御；再加上现在高等级信用利差已经低到历史最低点了，想从票息里挖钱很难了，咱们不妨考虑适当下沉一下信用级别来多赚点收益。