2025年中国芯片产量突破4843亿块，平均每天生产13.3亿颗，出口3495亿个，日均9.6亿颗，金额14442亿元，涨了27.4%。算上台积电，内地产能占全球四分之一。中国高端制程被制裁，但中低端没影响，反而因为制裁抢了市场。国产化替代给中低端芯片用的机会，让它们迅速成长，反过来降低成本去和国际品牌竞争。只要把中低端搞定，高端产品国产化就成了时间问题。 芯朋微2005年在江苏无锡成立，2020年登陆科创板。主业是功率半导体，管理电能转换。AC-DC领域全球第二，仅次于国际巨头。2025年前三季度营收涨25%，净利润大涨八成。可第四季度营收只涨3.11%，净利润暴跌75.18%，扣非净利润亏损1618万元。全年营收11.43亿元，涨18.47%，归母净利润1.86亿元，涨67.34%。 不过这1.86亿里有8020万是卖股权赚的，主业赚的钱没那么多。扣非归母净利润只有5587万元，降了23.59%。经营现金流净额184万元，降95.45%，几乎归零。生意红火钱没收回来。研发费用2.58亿元，占营收22.60%，研发人员占近七成。高投入意味着短期利润承压。功率半导体国产替代最快，2024年车规级IGBT国产化率超50%，整体提升至45%。 芯朋微主要有三大产品线：家用电器占66.3%，标准电源占15%，工控功率占18.4%。其中工控功率类增速最快，毛利率最高。公司正在转型半导体能源赛道，新兴市场营收大增约50%，新品类增长39%。新能源车和AI算力风口让公司有所收获。 不过现金流风险大，应收账款占比高企。经营现金流几乎归零就说明了问题。新兴市场增长能否抵消传统业务下滑？四季度业绩已给出不太乐观的信号。 总体来说基本面有亮点也有隐忧：战略方向正确、新兴市场增长强劲、技术积累深厚；但第四季度业绩下滑、现金流恶化、扣非净利润下滑。 短期谨慎对待等待2026年一季报明朗后再做判断；中长期要看能否在新能源、AI算力等赛道持续放量实现转型。