虽然中国是全球AI领域不可忽视的一份子，掌握着全球AI相关市值和收入的10%与16%，但全球共同基金对其配置严重不足，到了2026年1月还只有1.2%。高盛的刘劲津就聊到了这个现象，觉得中国在AI供应链里有很强的竞争优势，尤其是基础设施、电力和半导体这些方面。他说中国的AI绝对不是泡沫，这种技术带来的潜在效益可能比股价反映的水平还要高出50%到100%。除了AI，刘劲津还看好那些把回报股东看得很重的公司，预计上市公司在2026年的现金回报能达到4万亿元，创新高。 高盛这位首席中国股票策略分析师3月24日表示，国际投资者对中国股市的兴趣已经升到了近几年的顶峰。两年前有大约40%的受访客户觉得中国股市没法投，但这次只有10%这么认为。刘劲津分析说，这是因为美元可能继续贬值、美国政策不稳定加上美股估值太高，这些外部压力让美国投资者想把钱分散到别处去。 他还提到中东地缘政治紧张导致油价飙升的问题，不过他指出中国对油价冲击的敏感性比亚洲其他新兴经济体要小。虽然中国是石油和天然气的净进口国，但对霍尔木兹海峡运输中断的实际风险敞口并没有那么大。中国能源消费结构对油气的依赖度也相对低一些，这削弱了向国内通胀传导的效应。 海外投资者嘴上说喜欢中国股票，但实际持仓数据却显示他们配置得很保守，对冲基金对中国的净敞口还在周期中枢徘徊。不过一些长久期的资产管理公司就不一样了，特别是那些新兴市场和共建“一带一路”国家的主权财富基金和养老基金，对中国股市表现出了浓厚的兴趣。比如在香港IPO市场复苏的时候，外国基石投资者的参与率达到了25%的周期高点。 “我们跟美国投资者聊得时候发现他们热衷讨论AI、反内卷政策、中国公司出海以及消费股反弹这些话题。”刘劲津认为美国投资者对中国市场兴致重燃的主要原因是希望在美国资产之外多配置一些别的东西。他觉得当前海外投资者对中国股票的兴趣和实际配置之间还存在显著差距，后续还有很大的改善空间。 为了证实这点，刘劲津特别提到了一个数据——国际投资者对中国股票的配置依旧保守。就拿对冲基金来说吧，它们对中国的净敞口一直就在周期中枢上晃荡；但对于那些长久期的资产管理公司来说情况就不一样了，特别是新兴市场和共建“一带一路”国家的主权财富基金和养老基金，它们早就对中国股市表现出了极大的热情。像今年香港IPO市场复苏的时候，外国基石投资者的参与率直接冲到了25%这个周期高点。 从石油供应冲击对区域经济体实际GDP增速和通胀率的影响来看，“中国对油价冲击的敏感性小于亚洲其他新兴经济体。”这主要是因为虽然中国是石油和天然气的净进口大国，“但对霍尔木兹海峡运输中断的实际风险敞口小于总体进口依赖度所显示的程度。”另外中国的能源消费结构对石油和天然气的依赖度也比较低，“进一步削弱了向国内通胀的传导效应。” 刘劲津还强调说AI仍是最受热议的中国股票投资题材，“中国是全球AI领域不可或缺的一部分。”占全球AI相关市值和收入的比重分别为10%、16%，“但全球共同基金对其配置显著不足”，截至2026年1月，“中国AI股仅占他们全球科技股配置的1.2%。” 他表示“中国在全球AI供应链中拥有竞争优势和比较优势”，“尤其是在基础设施、电力和半导体领域。” 他还说“中国AI并非泡沫”，“我们估计，AI通过提效和新利润创造所带来的潜在经济效益可能比当前AI股价所反映的水平高出50%至100%。” 他同时继续看好高度重视并致力于兑现股东回报的公司，“预计中国上市公司的现金回报可能在2026年再创新高（约人民币4万亿元）。” 他最后总结道：“长久期资产管理公司，特别是新兴市场和共建‘一带一路’国家主权财富基金和养老基金”，“已对中国股市表现出浓厚兴趣”，“比如在香港IPO市场复苏之际”，“外国基石投资者的参与率达到25%的周期高点。”