最近我一直在琢磨化工新材料这块儿，琢磨来琢磨去，觉得2026年这事儿挺值得搞一搞。毕竟前两年行情不好，大家都挺压抑的，估计是拐点来了，要是能把握住这次机会，肯定能大赚一笔。先把时间拨回到2025年回顾一下吧。 那年原油价格确实涨得凶，直接把PPI给拽起来了。记得当时国家统计局的数据显示，2月全部工业品PPI同比跌了-0.9%，降幅比以前窄了不少。这主要是因为全国统一大市场搞得好，有些行业需求上去了，再加上国际大宗商品也跟着涨价带起来的。不过资本开支这一块增速慢得很，企业手里头净现金流还是有点紧巴。 从数据上看，自2023年开始，基础化工行业在建工程的规模同比增速就在一步一步地往下走。到了2025年第三季度，固定资产加在建工程的总额同比和环比分别涨了7.9%和1.7%，看着还行，但是在建工程这块儿就不行了，同比暴跌了-15.1%，环比也才涨了2.5%。连续三个季度都在下滑，而且跌得越来越狠。钱都花不出去，自然经营性现金流净流入了731亿元，比去年多了37亿；可投资性现金流净流出了686亿，少了153亿；筹资性现金流也净流出118亿；算下来净现金流还是流出了73亿，不过比去年少亏了78亿。 海外那边的情况更麻烦。欧洲那边因为能源成本太贵根本干不下去了，2022到2025这三年间关闭的产能翻了六倍多，累计关掉了3700万吨，差不多占欧洲总产能的9%。而且新投资的钱也从270万吨跌到了30万吨。照这么下去，欧洲那边的缺口会越来越大，估计最后产能还得缩掉3020万吨。反倒是咱们中国现在挺厉害的，在全球化工市场的占比已经有46%了。我看在这种背景下，中国化工品的竞争力肯定会更强。 再看看北交所那边的化工新材料行业。这一块儿资本开支降得比全A基础化工行业还猛。从2022年第四季度开始在建工程就缩水了不少。2025年第三季度固定资产加在建工程同比环比分别涨了6.5%和0.7%，但在建工程自己同比跌了-35.8%，环比跌了21%。连续四个季度都在往下掉。不过好在现金流这块儿有所好转。经营性现金流净流出1.38亿比去年少亏了3.49亿；投资性净流出5.97亿少亏了1.89亿；筹资性净流入8.35亿；最后算下来净流入1.00亿比去年多赚了6.12亿。 至于接下来怎么走？我觉得还是得从普涨转向分化。那些边际上开始回暖的赛道才是重点。像农化链这一块就不错。种植面积越来越大了，农肥的需求肯定少不了。 （下载链接可戳这里）