一、问题：成长层首现"退层"企业 市场关注制度实效 随着2025年业绩披露进入高峰，科创板成长层将迎来首批"退层"企业，引发市场关注。"退层"并非退市，而是指企业经营指标、财务表现各上达到要求后，从成长层调整至科创板其他层级。这标志着企业商业化能力、盈利质量等上取得阶段性提升。对投资者而言，"退层"既是企业发展的转折点，也是观察制度激励效果的重要窗口。 二、原因：业绩改善与产业回暖推动企业跨越盈利门槛 2025年，科创板整体预计实现营业收入1.59万亿元，同比增长10.3%；净利润591亿元，增长28.2%。成长层39家企业表现更为突出，预计同比增长36.7%，净利润减亏56.9%。业绩改善主要源于行业需求回升和前期研发投入进入收获期： - 创新药领域：百济神州营收382.05亿元，增长40.4%，净利润14.22亿元。核心产品百悦泽全球销售额280.67亿元，增长48.8%，巩固了BTK抑制剂领域的优势。 - 信息技术领域：寒武纪营收64.97亿元，大增453.21%，净利润20.59亿元，实现上市以来首次年度盈利。 - 智能硬件与汽车零部件：奥比中光营收9.4亿元，增长66.66%；精进电动营收27.26亿元，增长108.93%。 - 生物医药：诺诚健华营收23.65亿元，净利润6.33亿元。 值得关注的是北芯生命，作为成长层新增企业，上市首年即实现盈利。2025年营收5.42亿元，增长71.23%；净利润8062.19万元。其产品已进入全球60多个国家和地区，海外业务增长超130%。 三、影响：制度与市场合力助推科技企业发展 成长层是科创板改革的重要制度创新。2025年6月，证监会推出"1+6"改革措施；7月，上交所发布涉及的指引，加强对未盈利科技企业的支持。该机制通过差异化安排，提升市场对成长型企业的识别能力。 首批"退层"企业传递出积极信号：一上显示部分企业已完成从研发到商业化的关键跨越，另一方面也反映市场更加关注企业的盈利能力和经营质量。 四、建议：多措并举提升企业持续发展能力 为更好发挥成长层作用，建议从以下方面着力： - 加强信息披露，提高研发进展、市场拓展等关键信息的透明度 - 引导企业优化产品管线同时，完善成本控制和供应链管理 - 督促中介机构提升尽职调查质量，强化风险评估 - 加强投资者教育，帮助市场理性看待科技企业成长特性 五、展望：成长层发展将步入新阶段 目前成长层39家企业中，超九成集中新一代信息技术和生物医药领域。随着改革深化，预计未来将形成"入层-改善-退层"的良性循环。一上更多科技企业将加入成长层，另一方面"退层"可能逐步成为常态，成为衡量科创板和资本市场服务能力的重要指标。
科创板成长层首批企业"退层"，标志着我国硬科技企业发展迈入新阶段。这不仅是个别企业的里程碑，更验证了科创板制度设计的科学性。从亏损到盈利、从成长层到更高层级的过程，展现了资本市场对创新的持续支持。展望未来，随着更多企业在成长层孵化成熟，科创板必将成为推动我国产业升级和技术进步的重要力量。