国泰海通给金属板块定了调子，说行情整体还是震荡往上走。智通财经APP刚才就看到了，他们分析金属行业现在就是“多点开花”的局面，走的是各自独立的逻辑。这次的行情和以前不太一样，定价的核心已经从单纯靠房地产基建拉动，变成了“新能源 AT”这种结构性需求来重塑，再加上供给端的硬约束，形成了共振。他们还把五个金属板块的情况捋了一遍，觉得未来还会继续维持震荡上行的趋势。 国泰海通这次主要有几个观点。先说贵金属，中东那边老出乱子，大家都担心避险和通胀，这是现在金价涨的主要原因。黄金板块估值还不高，他们觉得回调的时候是个好机会。 工业金属这边就不一样了。这次周期可能比大家想的要长。需求那边因为新能源和A发展（电网改造、数据中心）变了结构；供给端也有矿产品位下降、地缘风险变大还有资本开支不够的麻烦。铜这块因为刚果金发洪水加上A和电网需求强，今年供需缺口估计得超20万吨；铝主要是中东冲突让供应链出了问题，估值偏低，还有高股息的好处。 战略金属这块开始凸显资源的稀缺性。稀土行情已经不看需求渗透率了，纯粹就是看供给驱动。国内稀土配额增速变慢了，加上灰色产量被管得严还有白名单制度落地，行业正在从随便扩张转向精细化管理。利润以后可能会往冶炼分离环节跑，集中度也会提高。天然铀作为战略资源特别刚性。核电需求一上来缺口就大了。 能源金属和钢铁这两个板块现在也是底部在筑底的时候找结构性机会吧。碳酸锂基本面强得很库存也在去化；江西换证加上海外津巴布韦禁运这些政策出来了；钢铁行业底部已经坐实了不过以后怎么涨得看政策怎么去淘汰那些落后产能。 最后风险提示一下：美联储降息如果没按预期来或者宏观需求出点意外波动什么的都得注意点。