巴菲特在最后一次重大交易中显得非常稳健。60年来，他的投资回报翻了6万倍，平均每年增长近20%。把1万美元变成数亿美元，这个成绩给很多模型都留下了深刻印象。但更令人惊讶的是，他手中的现金量达到了3733亿美元，创下历史新高。在市场热闹的时候，一个在牛市里长大的投资者却选择收缩。为什么会这样呢？因为他更关注“安全边际”，而不是关注热门新闻。想象一下，市场里到处都是“All in”的截图，而巴菲特却在翻阅财报。泡沫期最昂贵的东西不是股票，而是冲动。当估值高得离谱时，最好的策略往往是把资金保留下来。现金并不是躺平，而是一种储备力量。下跌时，它能让你入场；上涨时，它能给你克制力。有人说AI改变了估值逻辑，传统价值投资应该退休了。但是从互联网泡沫到金融危机再到元宇宙每一轮“这次不一样”的说法最后都被证明是错误的。复利最大的敌人不是速度慢而是大回撤。保险浮存金给他提供了低成本长期资金。这就是他能等待更好机会的优势。唐加文通过AI审阅校对完成了这篇文章。