2025年，舍得酒业这份年报的数据看起来很严峻，毕竟净利润一下子掉了35%，拖后腿的是第四季度。这给投资者敲响了警钟，四川白酒行业现在处于深度调整期，大部分公司都在挣扎。虽然舍得酒业这次的业绩下滑幅度比以前小了点，但压力还是不小。接下来我们就仔细看看。 2025年，舍得酒业一共卖了44.19亿元的货，比上一年少了17.5%；赚了2.23亿元，跟去年比起来缩水了35.5%。分红方面，公司打算每10股给股民分3.10元现金红利，合计差不多1.02亿元。回顾一下2024年的数据就更惨了：收入跌了24.41%，利润更是直接跌了80.45%。不过今年好歹是把口子收窄了。 舍得酒业自己在年报里也说了，他们提前布局去库存，全员上阵干活儿，还在产品、品牌、渠道、组织这些方面下功夫。好在报告期内营收和利润的降幅明显变窄了，说明这公司还是有点韧性的。从产品结构上看，高端酒卖了31.19亿元，比去年少了23.83%；低端酒倒是涨了5.75%，不过毛利率还是双双下滑了1.48%和2.17%。 让人心里发紧的是四季度的表现。这一季直接亏了2.49亿元，环比下滑非常严重，成了全年唯一亏本的季度。业绩下滑最主要的原因还是渠道波动。舍得酒业主要靠区域代理商卖货，加上点自营电商作为补充。公司旗下的经销商有好几千家。 电商这块倒是有点意外。这一年他们通过电商卖了6.03亿元的货，同比猛涨了35.46%；但批发代理那边收入32.49亿元，却跌了25.19%。虽然电商增长亮眼，但因为占比小，还是没能把整体销售拉起来。 再来看看经销商的情况。在省内，2025年净减少了8家经销商；省外却锐减超过130家。而在业绩惨不忍睹的2024年，省外只减少了71家。这说明情况在恶化。 机构投资者这边的意见也不统一。国泰海通证券觉得今年行业还在调整中，挤压式竞争激烈；但也认为调整快结束了，消费会慢慢复苏。兴业证券则看好明年春节的开门红：终端库存去得快、开瓶率两位数增长。 不过二级市场上的机构操作分化挺大。从名单上看有个叫鹏华中证酒指数基金的新股东进来了；交银施罗德启道混合基金减了点仓；永赢睿信混合基金和社保基金一零二组合也退出前十了。 更有意思的是在2024年利润暴跌80%后不久推出的股权激励计划草案。但这时候行业周期向下走得正猛，公司的预期和市场现实差得远呢。 这次2025年的股权激励目标定得也挺高：营收同比要涨20%或者净利润涨164%。对应的营收目标得达到64.28亿元或净利润9.13亿元才行。 可实际情况呢？今年营收只做到了44.19亿元；净利润2.23亿元。营收完成率才68%；净利润完成率更是只有24%。 这差距可太大了！