问题——二次冲刺背后的经营压力；斑马智能于2026年3月再次提交港股上市申请，距离2025年首次申请失效仅过去不久。招股书显示，2023-2025年公司营收分别为8.72亿元、8.24亿元和8.61亿元，整体保持稳定。但同期净亏损持续扩大，分别为8.76亿元、8.47亿元和18.96亿元，三年累计亏损超36亿元。毛利率方面，2023年为46.4%，2024年降至38.9%，2025年回升至41.9%，仍未恢复前期水平。现金流状况同样承压，2025年经营活动净流出5.74亿元，期末现金及等价物余额为8.98亿元。
二次赴港上市既是融资需求使然，也是商业模式的重要考验。智能座舱市场空间广阔，但规模优势不等于盈利能力。在快速迭代的行业环境中，企业需要以扎实的核心竞争力、稳健的财务管理和清晰的战略执行，才能将资源优势转化为长期竞争力，赢得资本市场认可。