山西焦煤这块优质资产，3月16日晚上终于有了答案。旗下新三板企业山焦爱钢公布了2025年年报，这份在煤炭市场低迷时期交出的成绩单，让大家看清了煤机再制造行业的生存能力，也展现了山西焦煤绿色转型的决心。 首先，我们来看年报中的关键数据。营业收入是2787.67万元，比去年下降了8.60%，主要是因为煤炭行业投资减少，煤机需求也放缓了。归母净利润只有6.90万元，同比暴跌了91.74%，主要原因是原材料价格上涨和市场竞争激烈。扣非净利润更是出现了负数，为-47.63万元。但有个好消息是，经营活动现金流净额有114.16万元，同比暴增了2707.76%，从去年的流出变成了流入，说明公司回款能力变强了。资产总计4418.55万元，增长了12.37%，净资产1469.29万元也保持了增长。 山焦爱钢很多山西人可能不太熟悉，其实它是山西焦煤高端装备绿色循环的重要平台。成立于2012年，2016年在新三板上市，控股股东是山西焦煤集团。公司主要做煤矿装备耐磨强化和再制造，核心产品包括采煤机滚筒、截齿、激光熔覆和液压支架检修等。简单来说就是让老旧设备恢复如新，属于国家鼓励的循环经济产业。2025年12月还获得了国家级高新技术企业称号，技术实力挺强。 接下来看集团战略。近年来山西焦煤把再生资源循环利用作为重点业务，打造煤炭领域的“城市矿山”开发样本。山焦爱钢正是这个战略的具体执行者。一方面，它给集团提供设备再制造服务，2025年销售给集团和子公司的产品劳务金额超过2398万元，占总营收的86%。另一方面，它是集团绿色转型的技术窗口，填补了装备绿色循环领域的空白。 再看2025年的动态。公司持续升级技术，提高产品性能；治理也很规范；关联交易也比较稳健。虽然盈利下滑了不少，但还是守住了主业。 短期来看，煤炭市场调整期还没结束，需求复苏可能会慢一些。但现金流改善、回款优化的趋势会继续下去。长期来看有三大利好：再制造行业年均增速超10%；山西焦煤的战略持续推进；高新技术企业资质能带来盈利优势。 对于山西来说，这家新三板企业代表着传统能源向高端制造转型的方向。在煤炭大省转型过程中，这种掌握核心技术、专注细分领域的“小而精”企业非常重要。未来如果煤炭行业回暖，集团战略支持到位，这家公司有望走出低谷。