华发股份近日公布的业绩预告引起市场关注；根据预告，公司2025年归属于母公司股东的净利润预计为负90亿元至负70亿元，扣除非经常性损益后的净利润为负70亿元至负50亿元。这是这家1993年成立、2004年上市的房地产企业首次出现年度亏损。 看似矛盾的是，华发股份的经营规模并未萎缩。报告期内公司营业收入同比增长约40%，全年销售金额达785.6亿元，继续位居行业前列。这组对比数据反映了当前房地产行业的深层问题：销售规模与利润水平严重脱节，增收不增利已成普遍现象。 亏损的原因是多方面的。一方面是行业共性困境。房地产市场销售和价格普遍承压的背景下，行业毛利率空间持续被挤压。华发股份的营业毛利率同步回落，这是市场供给过剩、竞争加剧的必然结果。另一上是公司的主动调整。为了提升资产质量、增强抗风险能力，华发股份采取了诸多措施：盘活存量资产、处理部分项目的阶段性亏损、对存货和投资性房地产等资产计提充分减值准备。这些举措短期内压低了利润，但长期看是强化企业体质的必要之举。 值得关注的是，华发股份现金流和资产结构上表现突出。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达174.16亿元，同比增长372.76%，远超行业平均水平。截至2025年9月末，公司货币资金余额346.85亿元，流动性储备充足。这些指标表明，尽管账面利润承压，公司的实际经营状况和财务安全性仍处于可控范围。 融资端，华发股份也在优化结构。2025年公司完成近100亿元资产证券化产品转售与新发工作，继续降低综合融资成本。同时，公司已完成股份回购计划，累计回购股份5874.13万股，占总股本的2.13%，这展示了管理层对公司长期发展前景的信心。 在存量资产盘活上，华发股份也取得实质进展。截至目前，公司累计回笼金额约57亿元，这部分资金可用于偿债、投资或补充流动性，进一步增强了公司的抗风险能力。 面对行业深度调整，华发股份坚持"精准城市布局"与"好房子"优质产品力的双重战略。2025年新增土地储备高度集中于上海、成都、杭州等核心城市，表明了公司对一二线城市长期价值的判断。同时，公司构建了"科技+好房子"产品体系，将涉及的理念转化为730项细节技术要点，这种产品力的提升有助于在市场竞争中保持优势。 更重要的是，华发股份正在推进从单一开发商向城市综合运营服务商的转变。"开发+经营"双轮驱动战略已初见成效。商业运营已成为公司经营性业务的重要支撑，核心品牌"华发商都"已拓展至全国28个核心城市。2024年，公司旗下在营集中商业项目达11个、配套商业项目62个、商办项目32个，总商业面积达260万平方米，当年实现租金收入7.85亿元，同比增长15.41%。 物业板块也在稳步扩张。公司物业服务范围覆盖全国40余个城市，合约管理面积突破4000万平方米，位列中国物业服务百强企业第13位。这些经营性业务虽然目前占比仍不够大，但增长势头良好，代表了公司未来的发展方向。 深圳前海·华发冰雪世界是公司转型的标志性项目。这一目试营业仅3个月就累计接待游客超100万人次，充分验证了公司在城市综合运营领域的能力。这类项目不仅能产生稳定的经营收入，还能提升公司的品牌价值和市场地位。 展望2026年，华发股份已制定了明确的发展计划。公司计划从产品、业务、管理、资金、资源五大维度发力，全面推动产品迭代、提升经营质效、强化精细化管理、保障现金流安全。同时，公司将积极争取各方支持，改善经营状况。控股股东也通过多种方式给予全方位支持，为公司的后续发展提供了有力保障。
在房地产行业深度调整的当下，利润的短期波动并非唯一尺度。更重要的是企业能否守住现金流安全、提高资产质量、形成可持续的经营模式。以更真实的资产价值披露、更稳健的资金管理和更清晰的转型路线穿越周期，既是企业应对风险的必修课，也将成为行业迈向高质量发展阶段的共同方向。