美国目前正处在加息周期里，这让全球的资本都想往美国跑。把这种环境放到A股和港股里看，就特别明显了。你看2024年9月美联储降息后，A股港股立马就涨起来了。到了2025年9月，美联储又来第一次降息，虽然力度没那么大，但新兴市场的股市还是反应很快。这种对美联储加息的敏感度，在美国之外的市场普遍很高。 美元强的话，黄金往往跌；但油价不一定一直跟美元反着走。比如今年3月份以后，美元指数和石油价格竟然一起往上走了。这种情况不常见，但也说明油价的涨跌因素很多。地缘局势是个大因素，比如霍尔木兹海峡那边要是出了事，石油供应就断了。你看这次油价大涨，主要就是供需失衡闹的。 强美元和高油价组合在一起，对全球股市可不是什么好事。特别是在流动性收紧的背景下，股票市场很难走出牛市。这也是为啥A股最近跌破4000点的原因，这就是对通胀抬头的预期反应。 现在的关键在于观察这两个指标——强美元和高油价会不会继续维持下去。如果还是这样的环境没变弱，那全球股市想继续涨的概率就不大了。甚至可能会有更大的调整风险出来。这个局面到底会不会改到2026年还得看情况。