市场最近的目光全集中在黑色金属板块，特别是焦煤价格有点飘高了。不过话说回来，这一波涨势能不能继续下去还真不好说。我梳理了三个方面，确实挺不乐观的。 先来说说供应端的情况吧。近年来咱们国家的焦煤总产量一直在增加，主要是靠进口来的增量，国内产量倒没怎么变。进口结构也发生了很大变化，从蒙古进来的货越来越多，而澳大利亚那边的量却大大缩水了。这么一来，我们对焦煤海运的依赖程度明显降低了。虽说美国打伊朗让海运成本涨上去了，但咱们的核心供应还是靠国产煤和蒙古的陆运。所以说这次外部冲击对我们的影响微乎其微。 我看了一下数据图（来源是Wind、钢联还有中粮期货研究院），可以看出从2015年到2025年的变化挺大。这期间蒙古的份额在大幅提升，澳大利亚的份额急剧下降。 Wind数据显示，伊朗的那事对咱们国内的焦煤没啥大影响。因为咱们买的大部分是国产煤和蒙古运来的货。 再来看价格水平。现在的焦煤价格其实挺合理的，比别的煤种贵了一些。所以很少有人愿意把它拿去搞化工或者别的用途。长期来看呢，自从供给侧改革以后，焦煤期货指数的平均价格就在1200到1300元之间徘徊。去年大跌反弹之后又回到了这个区间。我觉得2021年高点之后的长期跌势已经算是到头了。 只要供应端没什么大变化，这个价格估计能稳住。Wind数据也能说明这个问题。 Wind数据显示：就算短期受情绪带动价格猛涨一波，但高位维持也不容易。从产业链的特性看啊，铁矿和焦煤价格往往是一个涨一个跌的关系。如果焦煤想再涨一点的话，就得看铁矿的脸色了。 Wind数据表明：铁矿要是不跌下来给焦煤腾位置的话，这种情况短期内基本不可能发生。 最后说说下游的炼钢利润问题吧。国内建筑用钢的需求是直线下降的，炼钢产能还剩好多没消化掉。这就导致钢材价格压得很低，钢厂的利润也被压缩得很厉害。预计今年的情况也很难乐观。 Wind数据显示： 所以在这个局面下的话，焦煤要想大涨是很难的。 从钢企利润的图上也能看出来（Wind、钢联还有中粮期货研究院的整理）：