问题——存量应收与风险管控成为市场关注点； 在行业资金链承压、企业更加看重现金流质量的背景下，关联方应收账款的规模、回收进度与风险暴露，成为投资者判断企业经营韧性与内控水平的重要观察指标。万物云在业绩发布会中就涉及的问题作出说明，传递出其将风险控制与现金回收置于更优先位置的态度。 原因——“现金为王”的经营取向与外部环境变化叠加。 从外部看，房地产及上下游行业仍在调整，付款周期拉长、交易对手信用分化较为明显，若企业不能及时压降应收、提升回款效率，经营性现金流容易受到挤压。从内部看，物业及城市服务业务的特征决定了收入确认与回款节奏可能存在时间差，加之历史关联方交易形成的存量应收，使得“控增量、清存量”成为保持财务稳健的关键。万物云管理层表示，公司在应收管理上坚持审慎原则，强调以可回收性为导向推进清收。 影响——应收规模下降有助于改善现金流并降低不确定性。 万物云披露，2025年围绕关联方应收账款回收，公司综合运用现金回款、债权债务互抵、资产抵债等方式，全年累计实现多渠道回款28.5亿元；年末关联方应收账款余额同比减少3.8亿元。此外，截至报告期后、财务报告批准签发日前，公司继续回款4.8亿元。 从经营层面看，持续回款与余额压降有助于减少资金占用、提升现金流弹性，为项目拓展、服务升级以及人员与系统投入提供更稳定的资金基础。从风险层面看，应收规模下降意味着潜在减值风险与信用敞口收缩——有助于稳定资产质量预期——降低外部波动对经营结果的影响。 对策——多工具并举推进清收，强化制度化管理。 在清收路径上，公司采取多种方式联合推进：一是推动现金回款，提高经营现金流的确定性；二是通过债权债务互抵，提升结算效率、减少往来占用；三是结合资产抵债等方式，提升存量问题化解的可操作性。 更值得关注的是，应收管理不只是“催收”，还涉及交易结构、结算条款、授信政策、责任划分与绩效约束等制度安排。业内人士认为，若企业能在业务准入、合同条款、回款节点、对账机制、法务保障与风险预警等形成闭环，更有利于防止存量问题反复，并减缓新增应收累积，从源头提升现金回收能力。 前景——风险敞口收缩趋势明确，仍需关注回款质量与持续性。 万物云表示，整体来看关联方应收账款规模持续下降，风险敞口进一步收缩。展望后续，随着公司继续优化应收结构、加强清收节奏管理，若外部信用环境逐步改善、结算效率提升，现金流稳定性有望进一步增强。但同时也应看到，应收压降是一项长期工作，关键在于回款的持续性、抵偿资产的质量与处置效率，以及对新增风险的前置管控。市场也将持续关注企业在业务增长与风险约束之间的平衡能力。
关联方应收账款治理既是衡量企业财务健康状况的重要指标，也是对公司治理与风险管理能力的检验。在行业加速出清、经营逻辑重塑的背景下，坚持现金流导向、用制度控制增量、以多种工具处置存量，将成为企业穿越周期的关键支撑。对市场而言，除了回款数据，更期待看到长效机制的落地与风险透明度提升，为行业高质量发展提供可借鉴的治理样本。