申万宏源认为，2026年银行股要想估值修复，还得看险资是不是继续把钱投进来。既然看好银行，今年选股就特别关键，毕竟好银行能率先把估值拉回1倍PB左右。申万宏源在智通财经APP上提到，他们认为2026年的核心还是两大主线：一个是资产扩表，特别是基本面变好后能扩大资产的优质城商行；另一个是地产改善，在政策加强下那些股份行能最先受益于压力减轻。 这家机构给出了四个看好银行估值修复的理由。首先是钱流出去的差不多了，1月10日到2月初沪深300和上证50一共流出了近7000亿，银行股流出的也有800亿，但现在这种压制作用已经没了。其次是基金持仓到了历史底部，第四季度公募基金重仓银行的比例还不到2%。第三是股息很高，板块股息率达到了4.7%。最后是业绩稳得住，2026年银行营收和业绩都有望比2025年好。申万宏源觉得今年应该重视个股的选股价值，特别是在温和通胀预期下。 2月的平减价格指数已经有36个月没转正了，如果价格趋势变好、房地产也修复了，投资者就会去找弹性大、基本面有修复预期的股票。申万宏源认为“十五五”开局之年抓经济目标明确，PPI回升可能是修复预期的主要驱动力。 站在全年角度看，申万宏源看好两个方向的银行估值可能率先突围：一是资产扩表的城商行。信贷资源等于营收弹性，利息净收入改善早就能带动营收增长。这类银行通常是优质地区的城商行。二是地产改善的股份行。今年政策持续释放、稳房市目标明确，如果核心城市房价企稳信号明确，对受地产拖累的股份行是利好。 申万宏源判断2026年银行营收业绩压力反而比去年小。一是降息不代表盈利继续下滑。监管主动呵护息差稳定是货币政策的前提条件。二是处置风险不代表银行体系自己扛。风险缓释能让银行以时间换空间确保平稳过渡。 风险提示方面主要有息差企稳不及预期、实体需求不振、部分房企风险扰动和长尾客群风险暴露超预期等。