在森萱医药（代码：920946.BJ）的年度业绩报告中，虽然营收同比增长幅度收窄至3%，归母净利润也从原预计的小幅增加6%，实际达到6.32%。公司给开源证券北交所研究中心的信中提到，2025年营收突破5.53亿元，增长2.87%，归母净利润增至1.32亿元。研究中心据此小幅上调了当年预期，维持了2026和2027年的盈利预测，预计2025到2027年归母净利润分别为1.32、1.53和1.74亿元。按EPS计算分别是0.31、0.36和0.41元/股，对应当前股价的PE分别是33.6、28.8和25.4倍。鉴于这些表现，该中心维持“增持”评级。 内销产品价格略有波动，但公司积极给新产品办理海外注册证书，外销业务弥补了内销收入的缺口。部分老原料药产品已经顺利形成商业化订单，带动了业绩增长。公司通过全面推进产品的海外注册（特别是在欧美高端法规市场），并培育新的商业化品种来确保长期发展。 森萱医药的子公司鲁化森萱在三聚甲醛切片业务上取得了进展，产品在国内的工程塑料、纤维和医药领域打开了市场，产能还有提升空间。公司计划横向拓展清洁燃料、牙科材料等新场景的应用，纵向开拓俄罗斯、东南亚、中国台湾等市场。由鲁化森萱牵头制定的《1,3-二氧戊环》行业标准将在2026年3月实施。 值得关注的是，这次财报里提到了开源证券北交所研究中心。这个中心是业内首个专注北交所、新三板研究的机构，已经深耕这个领域十年之久。它专注于科技新产业、专精特新小巨人以及新质生产力的发展。他们首创了北交所行业划分：高端制造、TMT、化工新材料、医药生物和消费与服务五大战略行业。中心对覆盖公司进行了广泛深入的跟踪研究。 尽管存在原料价格上涨、监管政策变化和新品研发等风险，但这次财报依然显示出公司良好的发展态势。 公司在2025年不仅巩固了内销市场的基础，更通过成功拿到海外注册资质使得外销收入大幅增加；新材料板块通过制定行业标准增强了品牌影响力；公司战略布局涵盖了高端制造、TMT等多个战略行业。 虽然面临原料价格波动等挑战，但开源证券北交所研究中心认为公司未来仍有很大增长潜力。