今天给大家聊聊这份1970年那个滞胀年代的研究报告，主要看看石油价格大涨是怎么折腾食品饮料行业的。报告足足19页，仔细复盘了美国两次石油危机后那段难熬的日子。当年消费品市场估值被摁在地上摩擦，利润也被成本挤得够呛，不过也挖出了两种能活命的门道。一种是像可口可乐这种有金字招牌的龙头，靠提价把成本给转嫁出去了，手里握着大把现金和分红做后盾，等到大盘反转的时候就能把估值和业绩一块儿拉起来。另一种是沃尔玛和麦当劳这种开连锁店的，用便宜货占领了消费者心智，靠标准化的经营模式把地盘给抢过来了。现在的中国跟70年代的美国比起来也有不少不一样的地方。咱们的CPI这么多年一直都很低，压根没陷进滞胀里去；国内食品饮料股的估值也在低位蹲着；再加上现在的AI技术和数字化管理这么发达，咱们企业搞供应链和管渠道的本事比以前强太多了。至于油价对咱们的影响嘛，先是上游那些大宗商品涨价，最后才会落到各种吃的喝的产品上。不过国内的传导链条太长了，下游又很分散，老百姓兜里的钱也不多，所以直接推高CPI的效果就不太明显了。具体看各个细分行业：做食品原料和添加剂的公司因为供给端就没几家玩家，本来就有提价的底气，这油价一涨更能催化涨价落地；调味品因为包材和豆子这些成本现在没啥大动静，要是原料价突然冲上去还是有提价的空间的；乳业是饲料价格涨了在推动原奶供需重新平衡，大公司可以通过把份额抓得更紧来变相提价；啤酒那边大麦和铝锭都在涨价，再加上大家出去吃饭的欲望慢慢回来了，行业说不定又要迎来一波涨价潮了。总之，油价带来的压力会慢慢从上游往下走，最后把各类食品饮料终端产品都给拖累了。