问题——进入2026年第二季度，全球市场所处环境比年初预期更复杂：一方面，主要经济体增长未出现明显“断裂”，部分领域仍保持扩张；另一方面，地缘冲突与能源价格波动叠加，为通胀回落带来新的不确定性，市场对“温和增长、温和通胀”的共识面临考验。 原因——安联投资认为，全球经济仍具韧性，重要支撑来自新一轮技术周期带动的资本开支，尤其是围绕人工智能基础设施、算力与应用生态的投资，对美国增长形成更直接的拉动。供给端，能源价格上行及其对运输、化工、制造等链条的外溢影响，可能增强多个主要经济体通胀的黏性。同时，中东地区冲突带来的地缘政治不确定性上升，提高了能源供给受扰动的概率，市场风险溢价随之抬升。安联投资强调，冲突持续多久、对能源市场造成多大实际干扰，将决定其对全球经济的最终冲击。 影响——在通胀与增长的拉锯中，货币政策的操作空间可能继续收窄。安联投资预计，美联储下一次降息或要到2026年下半年才可能启动；英国央行也可能继续采取更谨慎政策路径。对欧洲而言，较高的能源进口依赖使其对油气价格变化更敏感，能源成本上升也是该机构下调欧元区增长预测的因素之一。该机构判断，若油价在每桶90至110美元区间运行，整体仍属“可控”；但更需警惕的是油价长时间处于高位，可能推升“滞胀”风险，即通胀上行与增长放缓并存，从而冲击市场对宏观环境的乐观定价。汇率上，美元短期或在避险需求推动下走强，但安联投资对其长期前景仍保持结构性审慎，提示投资者区分短期情绪与中长期基本面驱动。 对策——面对不确定性上升，安联投资建议提升组合抗波动能力，重点在于分散配置并坚持长期目标：一是根据利率与信用环境变化进行“精选存续期”配置，避免单一方向暴露；二是偏好高质量利差资产，提高组合稳定性与抗波动能力；三是权益配置更侧重与“策略性自主”涉及的的主题，包括国防等安全保障、产业链韧性相关领域；四是继续挖掘推动下一阶段技术转型的受益环节，重点关注能在新技术扩散中带来生产率提升和产业渗透的关键参与者。总体而言，该机构建议在不确定性上行阶段减少追逐短期行情，以更有纪律的配置应对波动。 前景——安联投资预计，未来一段时间全球市场仍将围绕三条主线演进：其一，地缘局势是否进一步外溢并扰动能源供给；其二，能源价格对通胀的“二次传导”强度及各央行的政策反应；其三，新技术投资能否持续转化为更广泛的生产率改善与企业盈利韧性。在这些变量尚不明朗之前，市场波动可能更常态化，资产定价将更依赖对风险与现金流的重新评估。
技术投资带来新动能的同时，地缘冲突与能源价格也在重塑全球通胀与政策环境；面对“增长仍有韧性、扰动明显增多”的新常态，各方需要在预期管理与风险治理上保持定力：既看到结构性创新对中长期增长的支撑，也正视外部冲击对通胀与金融条件的约束，以更稳健的政策选择与更审慎的市场行为应对不确定周期。