2026年是“十五五”规划拉开帷幕的年份，处在全球格局变化的重要节点。中航证券觉得，这一年的宏观经济大概就是价格水平慢慢变高、经济发展更加均衡这两码事。国内国外的政策如果配合好，内需托底的作用就会变大，定个5%左右的GDP增长目标挺合理。 全世界看，逆全球化的苗头更猛了，美国那边又回到了门罗主义那一套，中美竞争也变了样，没了那么激烈的生死较量。不过整体上是“东边起来西边落下”，像新兴经济体都在崛起。IMF算下来，明年全球经济大概能长3.3%，通胀压力稍微小点。美联储到时候可能把利率降到3.0%-3.25%，这样全球的资金就会更宽松一些，咱们国内的政策也就有更多自主空间了。 咱们国家的策略就是以“十五五”规划做指导，靠扩大内需、自己搞科研、制度上开放来应对变化。政策上还是保持宽松。货币政策上，可能降准50个基点、降息10到20个基点，再给科技、消费和房地产领域加把劲。财政这块，狭义赤字率稳住4%，发新债大概4.4到5万亿、超长期国债1.3到1.6万亿，加上再启动PSL这类操作，广义赤字率就能冲到10%-13%，力度是真不小。 价格方面，PPI和CPI都得往好里走。PPI因为供给侧政策在搞“反内卷”，大宗商品价格也变了个样，从去年降2.6%的水平缩到0.5%以内去了，年中估计还能小转正，有色金属是带头的。CPI因为猪价周期回来了，服务消费也挺给力，能升到0.6%左右。这两个指数走势都是“两头低中间高”。 经济动能也得重新平衡一下。去年是外需比内需好、投资有点难，今年就要变成内外需配合、投资和消费一起发力了。消费这块就是慢慢修复，社会零售总额大概3.7%的样子，政策从发东西变到了提升服务质量上。投资方面结构更优化了：房地产投资降幅能收窄到8%左右；基建从负1.5%回升到5%；制造业投资见底了能长到4%；高技术制造业是增长的核心。出口方面稳中有降，靠着产业升级、贸易分散化还有中美关税休战这些因素帮忙，全年大概长3.5%，每个季度都差不多。