你好！咱们说说浙江欧伦电气这家公司吧，它刚过北交所的审核了。他们做的主要是除湿机和移动空调这些东西。本来以为IPO过会是好事儿吧？但咱们仔细看看他们的招股书，还真有点让人睡不着觉的包袱。去年他们的营收还不错，从12亿一路飙到了20亿。不过这背后的问题其实挺大的。 先说说存货吧。这个公司的存货占比挺高的，有20.79%。啥意思呢？就是说生产出来的东西没那么容易变成现金。而且存货周转速度也特别慢，四年里从4.82次降到了3.89次。这可是远远低于行业平均水平8.35次啊！别人家的货一年能卖8圈，欧伦只能卖不到4圈。这就让公司现金流挺紧张的。 再来看看他们的海外市场。咱们都知道现在家电出海竞争挺激烈的，行业出口量也在回落。可欧伦电气在海外的收入却逆势飙升到了60%多。北交所那边也重点问了问他们这个情况：你这增长到底咋来的？公司说就是卖得多呗。不过数据显示他们的东西越卖越便宜了。除湿机从2022年的597.80元/台一路降到了522.54元/台；移动空调也是从876.04元/台的高点跌破了840元关口。销量虽然好看，但价格掉了不少。这在原材料和运费都在波动的当下，对毛利率伤害挺大的。 为啥宁可降价也要守住市场份额呢？其实这跟公司的基因有关系。欧伦电气典型的重销售、轻研发策略。四年里研发费用率不到3%，销售费用却比研发费用高得多。这种策略直接导致产品竞争力不足。体现在财报上就是毛利率被同行甩在后面。跟龙头德业股份比起来，差距更明显——德业股份毛利率能保持38%的高位，欧伦只能徘徊在25%左右。 最后说说资金问题吧。公司账上有超过7亿的货币资金呢！还有一笔1亿元要补充流动资金。这种“不差钱”却还要圈钱的操作挺让人纳闷的。二级市场看的是未来啊！如果增长全靠降价驱动，一旦价格战打不动了，故事还能讲下去吗？