最近，盖斌赫代表山西证券发布了一份关于计算机行业的年度策略报告。他指出，国产算力芯片在性能、生态以及产能上都有了重大突破，AI应用的爆发指日可待。互联网大厂一直是国内AI算力需求最大的来源。25年他们的资本开支保持了高增长，预计26年随着训练和推理需求的提升，还会继续攀升。此外，中美科技博弈也给芯片国产化进程带来了提速的动力。供给端方面，像华为昇腾、寒武纪这些国产芯片厂商在单卡性能上已经快速追赶英伟达。比如华为的旗舰产品就可以对标英伟达的H100，并且他们通过超节点架构创新来和英伟达的机架级解决方案竞争。同时，国产芯片厂通过兼容CUDA和自研两种方式来构建生态，逐渐打破了CUDA的壁垒。另外还有晶圆代工等供应链问题也在被解决中，国产芯片的放量速度也会加快。 DeepSeekR1年初发布时引发了一轮主题行情，而从6月下旬到8月市场风险偏好提升也让AI产业投资热情回升，推动了应用和算力板块的上涨。不过从8月下旬开始应用侧因为业绩兑现不够理想导致走势弱于算力侧。但总体来说全年来看计算机板块收入持续加速、净利润明显改善，预计业绩改善能帮助消化高估值问题。而且目前板块基金持仓处于近10年最低位，未来有望在景气赛道催化下逐步回升。 接下来我们还是看好AI产业链的投资机会，并预期应用端会迎来爆发期。投资建议上我们看好C端大厂占主导的格局和B端应用即将全面爆发的机会。 无论是C端还是B端都有不同的重点关注领域。比如C端中智能助手和聊天机器人类应用已经很成熟了，而多模态技术推动下图像和视频生成类应用开始成为重点布局方向。阿里巴巴、字节跳动还有腾讯这几家互联网大厂在C端占主导地位，他们通过技术积累和生态协同争夺卡位机会。 至于B端方面25年以来关注焦点从模型技术转向商业化落地了。模型持续迭代加上成本下降给今年B端应用带来了爆发契机。智能客服、知识库问答等高频场景已经规模化落地了而复杂垂直领域比如AI+工业制造还有AI+医疗等也值得看好。 在算力端推荐国产第一梯队海光信息还有寒武纪、摩尔线程、沐曦等品牌关注浪潮信息、中科曙光这些公司的发展情况；应用端短期看好营销、客服、办公等高频场景推荐金山办公还有卓易信息、泛微网络等品牌；长期看好制造、医疗等复杂垂域推荐中控技术还有鼎捷数智、汉得信息等品牌。 当然也要注意风险提示：AI应用商业化落地可能会比预期慢一些互联网对国产芯片的采购可能不如预期技术研发也可能不如预期激烈竞争格局还会继续加剧。