2025年市场行情虽然呈现结构性特征，但主动权益基金整体表现向好，超九成产品取得正收益。
然而，鑫元消费甄选基金的表现却与市场整体态势相悖，成为同类基金中的显著异数。
根据Wind数据，该基金2025年A份额和C份额净值均跌幅超过19%，在成立满一年的主动权益基金中排名最后，业绩分化现象在其身上得到了充分体现。
鑫元消费甄选基金成立于2023年3月24日，定位于消费行业相关投资。
从其成立以来的持仓变化轨迹看，调仓频率之高、幅度之大令人瞩目。
该基金重仓股涉及医药、汽车零部件、家电、云计算、新消费、游戏等多个板块，几乎跨越了消费产业的主要领域。
在具体的投资变动上，该基金呈现出明显的"赛道切换"特征。
2023年二季度末，基金完成建仓后，基于对医药行业的看好，前十大重仓股中有七只为医药相关个股。
到了三季度末，尽管依然看好医药，但医药重仓股已全部进行替换，相关个股达到九只。
此后至2024年一季度，基金继续加大对创新药个股的持仓力度。
但到了2024年二季度末，医药个股突然从重仓股中消失，取而代之的是汽车零部件个股占据半数。
同时，基金还加大了出海相关企业配置，泡泡玛特首次进入前十。
此后至2024年四季度，家电、消费电子、传媒等板块个股相继被纳入重仓范围，而泡泡玛特则跌出前十。
进入2025年，基金将投资方向转向新消费和人工智能领域，在前两个季度重仓多只云计算个股，第三季度又加大对游戏板块的配置力度。
频繁调仓的直接后果是业绩的持续不佳。
根据季度报告统计，该基金在调仓过程中单季度净值增长率多数时期为负，普遍跑输业绩比较基准。
2025年全年净值下跌超19%，近两年跌幅超过38%，成立以来总体亏损接近50%。
这意味着投资者自基金成立以来持有至今，几乎已经损失了一半的投资本金。
基金经理的频繁更替进一步加剧了投资策略的不稳定性。
自成立以来，该基金已历三任基金经理。
首任基金经理刘俊文从2023年3月24日至2024年4月18日任职，其间坚持看好医药行业，认为创新药政策利好频出，行业悲观预期已基本反映完毕。
第二任基金经理王宠从2023年10月27日至2025年8月26日任职，来自摩根士丹利华鑫基金等机构，任职期间见证了基金从医药切换到汽车零部件再到新消费的多轮调整。
第三任基金经理姚启璠自2025年7月1日起任职，此前曾在民生证券担任食品饮料组联席首席分析师。
三任基金经理的任职回报均为负值，这说明无论是投资理念还是选股能力，都未能有效适应市场环境变化。
产品规模困局更是雪上加霜。
Wind数据显示，该基金2025年二季度以前合计规模未能超过1000万元，虽然此后有所增长，但最大规模仍不足3000万元。
规模长期处于低位，不仅限制了基金的投资灵活性，也反映出市场对该产品的认可度严重不足。
更为紧迫的是基金"保壳"的时间压力。
鑫元消费甄选是一只发起式基金，根据基金合同约定，合同生效满三年之日若资产规模低于2亿元，无需召开持有人大会审议，基金合同应当自动终止。
该基金成立于2023年3月24日，距离三年期满已不足三个月。
目前规模不足3000万元，与2亿元的保壳线相距甚远，基金面临被动清算的高风险。
从更深层次看，这只基金的困境反映了当前主动权益基金管理中存在的若干问题。
其一，盲目追逐市场热点而缺乏清晰的投资逻辑，导致频繁调仓成为常态而非例外。
其二，基金经理团队的稳定性不足，人事频繁变动直接影响投资策略的连贯性和有效性。
其三，在激烈的市场竞争中，产品规模难以扩大形成恶性循环，最终陷入生存困境。
资本市场从不缺少热点，稀缺的是穿越周期的定力与方法。
对基金产品而言，业绩回撤可以修复，但投资框架的反复摇摆往往代价更高。
无论是管理人提升投研与风控的体系化能力，还是投资者在选择产品时更重视长期可持续的风格与纪律，最终都指向同一条原则：用可验证的逻辑替代情绪化的追逐，让长期主义成为穿越结构性行情的共同底盘。