大家好，我是戴家权，今天我们来聊聊2026年油价的走势到底是反转还是反弹。这个话题特别复杂，我尽量说得通俗一点。 说到这个就不得不提2025年12月底发生的事情，伊朗国内因为抗议示威搞得挺严重，到了2026年1月的时候，美国为了这事也赶紧往中东增兵，局势一下子紧张了起来。1月8日，布伦特原油价格一下子就跳涨了，收盘涨了4.57%，也就是差不多2.74美元，最后收在62.70美元一桶。后来一直震荡着往上走，1月29日那天最高甚至冲到了70美元。不过这个高点之后价格就在67美元附近晃悠。 有人问这到底是怎么回事。其实早在2025年6月中旬，以色列打了伊朗以后，油价就反弹到了79.40美元一桶。不过后来在6月23日之后的6个月里，市场一直在阴跌，把那些利空消息基本消化光了。现在伊朗的情况刚好给了油价反弹的机会。 那这次到底是反转还是反弹呢？我觉得在基本面没改善的情况下，更像是反弹。真正要反转，得等市场看到供应过剩的情况明显缓解才行。以后油价估计还得在这个均衡水平晃荡，要创出新低的概率明显变小了。 这里面有几个原因： 第一个是大家都在看空。你看路透社做的调查数据，到了12月底各机构对油价的预期是一路走低的，大家都觉得跌。当所有人都做空或者低配原油的时候，“拥挤交易”就出现了。一旦有什么意外的利好消息（比如打仗、欧佩克+大幅减产、经济数据好），空头就得赶紧平仓回补，这就会导致油价一下子猛涨。这次因为伊朗出事导致的反弹就是个很好的例子。 第二个是价格波动被压得太低了。大家都觉得要跌，结果油价一直阴跌了半年多，波动都没了。这时候价格处于低位也把已知的利空都消化完了。要是以后实际情况（比如需求好、欧佩克+真减产）比现在大家想的要好一点或者至少不再变坏，油价也有可能反弹。 第三个是美国的产量没法再长了。到了2026年1月，美国钻井的数量只有411部了，比2025年初少了71部，下降了15%。美国能源信息署的预测显示，2026年美国原油产量大概是1359万桶一天，跟2025年差不多。等到2027年还会降到1325万桶一天。美国那边页岩油要赚钱得等到油价至少60美元一桶才行。现在利率又高、需求预期又弱、价格又低，私营企业根本不想扩大投资。 最后一个是供需基本面还是得等时间来改善。这也是这次油价上涨被定义为反弹的根本原因。需求这块大家都觉得全球经济会减速，石油需求增长会很疲软。供应方面呢，“欧佩克+”的沙特想温和增产所以得小心点；南美那边深水项目也要大量投产了。综合算下来全球石油供应量2026年能达到1.063亿桶一天，比去年多了130万桶一天。这么算下来全年供大于求的局面会扩大60万桶一天，库存还会一直增加。 总体来说布伦特65美元一桶可以看作是个均衡价。现在市场已经调整得差不多了再往下跌的可能性不大了。虽然供应那边有好转的迹象但供大于求的格局没变所以这次地缘事件也推不动油价反转。像委内瑞拉那种产量只占全球不到1%的国家根本改变不了大局；但伊朗可不一样它的产量和出口量比委内瑞拉大得多如果出口断了说不定能扭转局面呢。 要是美以真打起来或者伊朗国内失控了影响到石油生产和出口那油价肯定得往上冲大概率会是跳空高开然后震荡的走势。 编辑孟莹校对梁国华审核常斐卢向前