中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，将稳步发展期货、衍生品和资产证券化列为重要内容。
这一战略安排是构建结构合理的金融市场体系、加快建设金融强国的关键举措，对于丰富金融产品供给、提升市场完备性、强化金融服务实体经济功能具有重要意义。
衍生品市场作为现代金融体系的重要组成部分,在价格发现和风险管理方面发挥着不可替代的作用。
数据显示,2024年我国银行间市场衍生品交易规模突破230万亿元。
在利率持续下行阶段,金融机构借助利率互换等工具有效防范了净值波动和资产抛售风险;汇率衍生品帮助进出口企业应对汇率波动,为实体经济发展提供保障;信用衍生品则在缓释信用风险方面发挥积极作用。
以中国人民银行2018年推出的民营企业债券融资支持工具为例,截至2025年6月已累计支持债券发行超过2700亿元,切实缓解了民营企业融资困难。
然而,我国衍生品市场发展明显滞后于国际水平。
以利率衍生品为例,美元和欧元利率衍生品日均交易量与国债未偿余额之比约为8%至9%,而我国仅为0.8%左右。
市场发展相对滞后的原因在于:衍生品种类复杂、公众认知有限,适格参与主体范围受限,监管机制尚需完善,金融机构专业能力有待提升。
这些因素制约了金融市场功能的充分发挥,在一定程度上影响了人民币和金融体系的国际竞争力。
资产证券化方面,尽管2014年以来市场进入常态化发展阶段,年发行量已达2万亿元左右,但底层法律关系不够清晰、发行管理成本偏高、投资者结构相对单一、二级市场流动性不足等问题依然突出。
这些短板限制了资产证券化在盘活存量资产、稳定宏观杠杆率、优化资产负债结构、拓宽融资渠道等方面功能的有效发挥。
针对上述问题,相关部门正在从多个维度推进市场建设。
在衍生品领域,将优化监管方式,允许保险机构、银行、理财机构等更多适格主体参与市场,促进参与主体和交易场景多元化;强化监管能力建设,完善交易报告、集中清算、保证金管理等制度安排,在防范系统性风险的同时提高对正常市场波动的容忍度;培育市场机构业务能力,鼓励金融机构建立符合业务特点的内部管理体系,完善套期会计制度,加强专业人才培养。
在资产证券化领域,将聚焦服务实体经济重点领域,从标准体系、金融产品、政策引导等方面加强创新,支持基础设施、公用事业、资源能源、现代服务业、先进制造业等行业盘活存量资产;健全市场法律底层结构,运用信托等具有清晰法律关系的架构实现真正的破产隔离,推动在司法实践中明确各方权利义务,优化发行管理机制,完善配套制度;强化投资者和二级市场培育,推进投资者多元化,吸引公募基金、保险等不同类型机构参与投资,提升市场活跃度。
专家分析指出,当前我国经济正处于转型升级关键阶段,发展方式正从债务驱动转向资产驱动,这为期货、衍生品和资产证券化市场发展提供了广阔空间。
通过资产证券化,商业银行可以在不扩表的同时提供融资支持,降低风险加权资产总额,缓解资本补充压力,增强信贷投放能力。
这对于稳杠杆、降杠杆,拓宽民营企业和中小微企业融资渠道,促进普惠金融发展具有重要作用。
稳步发展期货、衍生品和资产证券化，不是简单扩张规模，而是通过更完备的制度安排与更成熟的市场生态，把风险管理能力嵌入经济运行全过程。
唯有坚持服务实体经济的根本导向，在守住风险底线基础上持续补短板、强基础、育主体，才能让金融工具更好转化为高质量发展的支撑力量。