上周我就和大伙说，那个AI服务器行业真热闹，本来大家都觉得成本在涨，竞争也挺激烈，可实际情况好像不太一样。说到超微电脑，最近又出了大事，他们因为涉嫌走私AI服务器被起诉了，直接导致股价一天跌了33%。 这件事儿还得从头说起。2024年的时候，超微被曝出疑似财报造假，那会儿我就觉得这公司不靠谱。后来风波虽然过了，但我一直没太看好它。这次的走私事件简直是雪上加霜。 司法部这回直接起诉了超微的三名成员，指控他们把价值25亿美元的先进AI服务器给弄去了中国，还违反了美国的出口管制法。公司虽然没被直接列为被告，但这种事发生了不止一回。记得2024年那会儿出了会计问题后，超微的收入连着五个季度都在跌，企业价值从400亿美元直接掉到了200亿美元，甚至一度跌到了110亿美元。现在监管查得更严了，客户肯定要重新考虑订单了。 再看看戴尔科技那边的情况就完全不同了。他们的AI服务器业务正火着呢！今年Q4的时候，戴尔ISG的收入有190亿美元，比去年同期增长了73%，环比更是涨了40%。光是积压的订单就有450亿美元这么多。 市场之前都以为AI服务器利润率会下降，但戴尔管理层表示存储业务能帮着把利润提上去。而且因为超微出事了，英伟达这些大公司可能会把更多订单转给戴尔、惠普还有亚洲那些ODM厂商。 按照戴尔的说法，2027年营收能到1412亿美元，增长23%，AI服务器占比能达到35%，增速比HPE要快一倍多。 现在看估值的话，戴尔的市销率只有0.87倍。比同行低多了。HPE虽然倍数高点儿，但增长目标就比较保守。 对了我还得说说风险。戴尔这边主要看需求能不能一直这么好，管理层能不能把成本转嫁给客户；超微那边主要看监管最后咋判、客户走不走了、信誉能不能再建起来。 总之这事儿确实挺有意思的。