围绕北交所上市公司2025年经营表现，市场关注点集中两个上：其一，增长“稳不稳”，即营收端能否延续韧性；其二，质量“好不好”，即利润端能否同步改善、是否出现更清晰的结构性亮点； 问题：营收整体增长但利润端承压，企业间分化加剧 3月5日，北交所上市公司江苏德源药业股份有限公司披露2025年年度报告，成为北交所首家发布2025年年报的公司。年报显示，公司2025年实现营业收入10.58亿元，同比增长21.80%；实现净利润2.37亿元，同比增长33.87%。该表现为观察北交所公司经营景气度提供了样本。 从整体看，截至目前北交所295家公司已披露2025年度业绩快报。对应的统计显示，北交所公司营收端表现较为稳健，整体增速约为5.79%，实现营收同比正增长的企业占比超过六成；与之相对，归母净利润整体增速约为-8.68%，盈利端承压特征较为突出，行业与公司之间分化明显，呈现“收入增长但利润不齐”的格局。 原因：需求回暖与行业周期修复支撑营收，成本与竞争挤压利润 一方面，宏观环境边际改善叠加部分行业进入修复周期，成为带动收入增长的重要背景。商用车、消费电子、新能源汽车与储能等领域需求回暖，对相关配套企业形成拉动。例如，商用车线束供应商大地电气营收同比增长114.73%，与商用车市场回暖及配套份额提升相关；新能源材料企业安达科技营收同比增长131.18%，需求释放驱动下归母净利润减亏62.33%；卓兆点胶营收同比增长202.58%，折射消费电子与新兴硬件产业链景气度提升带来的订单增量。 另一上，利润端承压则与多重因素交织有关：部分行业仍处于价格博弈阶段，产品同质化竞争导致毛利率承压；原材料、人工、研发投入以及市场开拓费用等刚性支出对盈利形成挤压；同时，部分企业扩产扩张或渠道建设期，短期费用前置，盈利释放存在滞后。上述因素共同导致“营收有增长、利润有分化”的结构性结果。 影响：结构亮点逐步显现，化工新材料等行业表现突出 业绩快报反映出北交所企业在产业链配套与细分赛道深耕上的优势，尤其是高端制造、专精特新企业对外部需求变化的响应更为敏捷。 从行业维度看，北交所五大行业板块中，高端装备、化工新材料、消费服务、信息技术、医药生物等均实现营收同比增长，其中化工新材料、医药生物、信息技术收入增速居前。值得关注的是，化工新材料行业实现营收与归母净利润的双增长，显示行业景气修复与需求回暖的共振下，部分企业盈利修复领先。 从企业维度看，营收高增长与规模扩张并存：有企业年度收入增幅超过100%，也有多家企业营业收入规模突破50亿元，体现北交所企业在细分领域向规模化、链主化迈进的趋势。此外，利润端也出现积极变化，超过四成公司归母净利润实现正增长、扭亏或减亏，部分企业归母净利润增幅超过300%，也有企业实现扭亏为盈，显示经营质量改善的样本正在增多。 对策：以“稳增长”与“提质效”并重，推动盈利能力与抗风险能力同步提升 对北交所企业来说，面对利润端波动与竞争加剧，应在保持收入增长的同时，更加注重经营质量与现金流安全。 一是继续巩固市场与产品竞争力，围绕核心客户与核心产品加大深耕力度，增强订单稳定性与议价能力。德源药业在年报中提到坚持“营销为先”，推进市场开拓、带动在售产品销量稳健增长，表明了通过渠道与市场能力夯实增长基础的路径。 二是持续提升内部运营效率，优化组织结构与费用结构，强化成本管控与精益管理，推动降本增效向“体系化”转变。尤其在原材料价格波动、价格竞争加剧的环境下，管理效率往往成为决定利润弹性的关键变量。 三是加快技术迭代与产品升级，提升高附加值产品占比，增强在产业链中的不可替代性。对于处于新材料、先进制造、信息技术等赛道的企业，应以研发投入带动产品差异化，避免陷入低价竞争。 四是提升信息披露质量与投资者沟通水平，稳定市场预期。年报与业绩快报集中披露阶段，透明、可核验、可解释的经营数据与策略表达，有助于市场更准确评估企业成长性与风险边界。 前景：营收韧性有望延续，盈利修复取决于需求持续性与企业内生能力 展望后续，北交所公司营收端的韧性仍有基础：一上，部分行业景气修复仍延续，商用车、新能源、消费电子等需求变化将继续传导至上游与配套企业；另一上，北交所企业多处于细分领域，贴近产业链关键环节，具备较强的专业化能力和客户粘性。 但盈利端能否全面改善，仍取决于两点：其一，外部需求回暖能否形成更稳定的订单与价格环境；其二，企业能否通过管理提效、产品升级与结构优化，将收入增长有效转化为利润增长。结构性分化预计仍将持续，具备技术壁垒、规模优势与管理能力的企业有望率先实现利润修复与质量提升。
北交所年报数据显示出一幅更真实的中小企业经营图景：既有韧性，也有压力；既有亮点，也有隐忧。超六成企业营收正增长，说明需求回暖正在转化为经营成果；而利润端整体承压也提示，企业在扩张的同时仍需在成本管控、盈利质量和核心竞争力上持续用力。结构性分化背后，是不同行业与企业在竞争中的真实差距。对北交所而言，如何在服务中小企业成长的同时，引导更多企业走向高质量发展，仍需要持续推进与回答。