泡泡玛特股价近期走强；4月份以来，公司港股股价累计上涨超过4%，报149.7港元，日均成交额为26.8亿港元。更受关注的是，公司自3月26日起连续回购股票，数日内累计回购795万股，耗资超过11.98亿港元。今年以来，泡泡玛特已实施6次回购，累计回购985万股，总投入15.46亿港元。密集回购在一定程度上反映了管理层对公司内在价值的认可。 市场对泡泡玛特的主要担忧集中在三点：一是库存压力，投资者担心产品积压影响业绩；二是海外业务盈利能力，国际扩张带来成本上升；三是新业务存在不确定性，市场对公司进入的新领域仍较为谨慎。这些因素叠加，令市场预期偏向保守。 然而，摩根士丹利认为涉及的担忧被放大。该机构指出，泡泡玛特海外业务的销售与管理费用中约40%至45%为与销售规模挂钩的可变成本，意味着成本弹性更强，并不会在销售波动时持续刚性上升。同时，泡泡玛特产品不存在过期风险，也不面临明显的季节性清仓压力，这个点在市场评估中常被低估。综合来看，公司成本结构与产品特性或较市场预期更具韧性。
资本市场情绪起伏常见，但最终仍要回到基本面与执行力；泡泡玛特的连续回购为市场提供了一定的信心支撑——但估值能否更抬升——关键仍在于海外业务盈利模型能否兑现、IP生态能否持续扩张，以及新业务能否走出可复制的增长路径。在分歧加大的阶段，更需要用数据与节奏来校准预期，检验长期能力。