汇丰最近大刀阔斧地把他们对美国股市的超配比例给砍掉了一半，转而把钱更多地投入到了新兴市场和欧洲市场里。把美股的超配比例减半，这个动作可不是随便拿出来玩玩的，毕竟现在管理着超过20万亿美元的那些大机构，都在往同一个方向押注呢。汇丰那边的策略团队经过仔细研究后，把这次调仓的依据说得很清楚：全球经济这股周期性的劲头，正在慢慢回暖起来。 他们特别提到，过去这两个月里，像消费支出和制造业这些关键指标都在往上走，而且这种好转更多地是体现在美国之外的地方。那个叫Max Kettner的策略师在报告里说得挺直接："我们更愿意相信这种更强的周期性动能。"不过话说回来，就算给美国股票减了点仓，Kettner团队总体上还是维持着接近历史最高的超配仓位，他们的风险偏好一点都没变。 报告里说得也挺实在，现在技术面、仓位配置还有市场情绪这三个方面都挺乐观的，完全能够抵消地缘政治紧张、贸易摩擦还有人工智能前景不确定这些因素带来的短期波动。不过对于AI这块儿，他们的态度变得有点保守了。报告里直接说了："在大家都对AI持悲观态度的时候，想逆势操作确实很难。"其实不光是汇丰这么想，花旗之前也做过调研。 花旗发现那些管理规模超过20万亿美元的大机构也在行动了，他们开始增持新兴市场的股票和本币债券了。这些机构之所以这么干，是因为觉得全球经济增长会走强，美元也会走弱，这些都会给新兴市场撑撑腰。而且花旗还提到了基金经理在亚洲、拉丁美洲还有欧洲、中东和非洲这些地方都加了多头头寸。他们把新兴市场债券当成了首选的久期配置标的。 再从更宏观的角度看，AI这股浪潮对全球资产配置的影响是越来越大了。高盛的Guillaume Jaisson最近也发文指出了一个有意思的现象：投资者为了躲开AI带来的颠覆风险，现在都把钱往那些拥有大量实体生产资产的公司身上砸。高盛的数据显示了一个很明显的趋势：自从2025年年初开始，那些"资本密集型"的股票表现已经比"轻资产"公司要好出大概35%。 Jaisson也很感慨地说："市场正在奖励产能、网络、基础设施还有工程复杂性——这些资产复制起来成本高得吓人，也不太容易被技术进步给淘汰。"在这种大背景下，全球的资金正在从美国市场往其他地方流去。汇丰这次的动作其实就是这种大趋势的一个注脚罢了。