赛生药业要在港股搞个大动作，这次日达仙成了主力产品，把它之前8成的营收都给捧出来了。不过它也不是毫无风险，毕竟仿制药的估值就像是个天花板一样拦着它。看看先声药业吧，刚上市就被市场甩了37%的面子，弄得气氛挺尴尬。好在这次给的估值区间定在了116到127亿港元，跟先声比还算克制。利润这块倒是比先声好点，保荐人阵容看着挺豪华，就是中金当稳价人的时候，好像没什么护盘的先例。估计暗盘或者首日冲高了，你就赶紧跑吧。 这家公司最显眼的就是日达仙这个“现金牛”，也就是胸腺肽α1。公司把“肿瘤+重症感染”双管线都带上了，可一看就知道实际只有它在赚钱。招股书里写得很清楚，2020年前三季度光是日达仙就贡献了13.3亿元的营收，占了总收入的80%。 产品方面，日达仙算是国产的首仿药了，还被拉进了新冠诊疗方案里，“抗炎免疫”这块招牌打起来挺响。市场端这块情况不太妙，仿制药定价被成本法压着，医院那边议价能力也弱得很。毛利率虽然跟先声差不了多少，但想跟创新药那样拿到高溢价就很难了。 管线这块也没啥好说的，剩下的12个品种多是靠合作引进或者授权生产出来的。自主研发的药到现在还没上市商业化呢，短期看想找条第二增长曲线有点难。 财报上看倒是挺稳当的，2017到2019年营收CAGR 18.7%，看着挺漂亮。不过细算下来还是日达仙在出力。2020年前三季度总营收是15.84亿元，其中日达仙就拿了13.3亿元。 这里面有个变化值得注意：推广合作产品的收入从4700万元一下子冲到了2.9亿元，占比也从4.7%蹦到了18.4%。这说明公司正在找外部合作来分散单一品种的风险。 毛利率一直稳定在65%左右，比先声药业同期高出5个百分点左右。这也算是给估值留了点安全垫。 这次发行定的估值区间是116到127亿港元；募资规模是19.95到21.8亿港元；绿鞋比例给了公开发售的30%；一手入场费是9494.72港元；基石锁筹占了49.65%。 到了发稿的时候看数据，超额认购了大概212倍；触发了50%的回拨机制。三大保荐人摩根大通、中金、瑞信的过往表现还不错：大摩暗盘涨的多跌的少；中金、瑞信胜率也高。 不过中金担任稳价人的时候护盘记录很少；参考意义不大。热度虽然高基本面和估值区间都留有破发空间。 申购策略方面：中签率预计5%到7%；手头宽裕的可以摸一手；仓位别太重；中签了暗盘冲高就跑；要是破发设好止损线马上撤；千万不能持有过夜。 最后开户这事得擦亮眼睛认准正规渠道；确认好资金安全和费率透明；要是有疑问找持牌顾问或者券商客服问问就行；千万别踩坑。