我们看看九阳2022年上半年的表现吧，跟大家说说这份成绩单到底怎么样。营收47.1亿元，跟去年相比少了0.72%，相比上个季度也只是多了2.23%，看着就有点不太让人满意。扣非净利这块就更不行了，直接下滑了23.28%，虽然环比有好转，但整体上还是感觉有点颓势。 不过啊，这一次他们也是给股东发了个大红包，时隔三年再次拿出中期分红来，每股0.5元，算是给大家吃了颗定心丸。而且你看前十大股东里面，养老金和社保基金也没走，最长的都已经守了九年了，这说明大家还是挺看好公司的。 再看看财务数据吧，毛利总算止住了下跌的趋势，净利率也跟着往上抬了抬。销售费用少了7.36%，管理费用倒是涨了6.29%，整体费用还是少了点。研发费用涨了11%，说明他们还在坚持搞技术投入呢。财务费用因为理财收益多了就变正了，不过可惜被公允价值变动一下子吞了4000万元的利润，主要是因为房地产信托逾期没兑付，也算是暴露了点风险的短板。 资产负债率这块还是挺稳的，存货、应收款和预收款都有所好转。2021年四季度原材料库存太高了，到了一季度末总算下来了。现金流这块也挺充裕的，一直保持正数。 这个分红啊其实是个挺不错的信号，对股东来说是对利润的兑现，也是对现金流真实性的一个验证。毕竟只有能分出去的钱才是真利润嘛。不过话说回来，股价腰斩之后分红就像是止痛药一样，真正要治病还得看增长有没有起色。 养老金和社保基金一直在坚守着股票呢。前十大股东里现在有一只养老金和三只社保基金了。基本养老保险基金一零零一组合都连续9个季度没动了。公募基金可能比较看重短期排名，但是养老金追求的是长期收益啊，“长情”资金扎堆一般说明大家对公司基本面很认可呢。 如果三季度这些资金继续加仓的话，就能证明他们眼光不错；要是都减仓的话，可能就得注意是不是在“用脚投票”了。 最大的问题还是在营收增长上啊。毛利率和净利率回升了一些就像是止血了一样，但营收到现在还是没见好呢。同行业的新宝电器和小熊电器二季度营收都在涨，九阳反而掉链子了。环比是有微增的基数非常低。 2021年二季度的时候环比增长高达11.5%，净利润更是涨了50%以上；今年二季度营收也就才增长2%左右而已。市场可能觉得利空已经出尽了股价回落了20%，但估值能不能修复关键还是看三、四季度能不能有个营收拐点；要是还不行的话股价估计还得在底部趴着不动。 短期内分红和机构持仓只能给情绪撑撑腰真正的动力还得看产品和渠道能不能搞出点动静来：产品端能不能借助“健康化”和“高端化”的趋势推点爆款新品；渠道端线上线下能不能实现双轮增长；风控这块理财和信托投资也得加强尽调分散一下风险才行。 只有这三条线一起发力才有可能扭转营收放缓估值下杀的局面呢！