深圳特区建工集团底下的那个老牌国有上市公司，叫天健集团，它的财务数据实在有点让人看了心里发慌。最近这家公司发了2025年的成绩单，说是净利润大概在1.82亿元到2.55亿元之间。这数字一听就不对劲，比起去年同期的6.21亿元，少了一半多。详细看了看扣除非经常性损益后的情况，净利润其实在1.46亿元到2.19亿元之间，降幅更是高达63.40%到75.60%。要是跟2023年那个15.17亿元的高点比起来，这缩水程度简直太吓人了，都快没了九成。这意味着天健集团的净利润已经是连续第三年往下走了。 财报里说得很明白，这次亏损的大头就是因为房地产业务不给力。公告里提到，高毛利的项目没几个了，就算有也卖得少了很多。再加上行业整体不景气，房子卖不出去导致毛利率掉了下来，还得为了减值提一大笔钱。这些都把公司的利润给拖累得够呛。 虽说天健集团平时靠城市建设和城市服务赚钱，还有建筑施工、房地产开发、物业租赁这几块儿，看起来挺忙活的。不过实际上赚钱最多的还是房地产这一块。最近三年的数据显示，房地产业务的毛利能占到71%到79%。这种“靠工程撑场面，靠地产赚大钱”的结构实在太要命了。 除了地产业务本身的问题，公司的钱袋子也撑不住了。2025年第三季度的时候，公司手里的现金净流出了9.95亿元，压力一下子就上来了。到了9月底，负债率飙到了76.50%，债台高筑的样子看着就让人心慌。虽然最近几年公司在放缓开发节奏、控债这方面做得不错，但建筑和房地产毕竟是大钱密集的行业，总体债务规模还是那么大。 做工程施工的这块儿现在也不好过。下游的基建和地产资金都很紧俏，工程款结算拖拖拉拉的情况越来越多。大家都得垫资干活儿，这对天健集团的资金周转是个不小的考验。 面对连续三年下滑的利润和缺钱的局面，天健集团现在正处于一个很艰难的时刻。好在它背后有深圳国资撑腰，资源协调和抵御风险的能力比别人强一点。不过想让业绩在2026年转好还真不容易。 到底能不能在2026年把局面扳回来？关键看能不能抓住政策的机会窗口，赶紧把手里的存量房子卖出去换钱；还要大力优化业务结构，把工程施工和城市服务这块儿的赚钱能力提上去；最主要的是不能再这么死磕房地产这一块了。 怎么在行业大调整中稳住阵脚、优化资产结构、躲过这一波周期？这是摆在管理层面前最要紧的问题。接下来的转型到底成不成、财务状况健不健康，大家都盯着呢！