黑田东彦这个人之前是个爱印钱的央行行长，大家都叫他放水教父，不过他最近突然变了态度。汇通财经说，日本早就不是2013年那个物价跌得厉害、日元强得不行的时候了。当年安倍推出那套经济学，主要就是想给日本打一针强心剂，大规模印钞来拉高通胀预期，确实救了一把火。可现在情况完全不一样了，日本现在不仅通胀起来了，日元还变得很疲软，进口的东西都涨价了。 黑田觉得要是还像以前那样随便印钱又拼命花钱，那就是往火上浇油，搞不好会把通胀给彻底搞失控。这种从猛刺激变成怕过热的转变，说明日本政策的思路变了很多。他最担心的就是政府现在还在拼命喊要搞更大规模的财政刺激，特别是那个叫高市早苗的人提的激进方案。在他看来，财政政策光刺激不管约束，会从需求和成本两头把物价往上推。一方面是政府大手大脚花钱直接拉动需求；另一方面日元一直跌下去，能源和原材料进口成本就会更高地传导到消费者身上。 所以黑田主张必须得收紧点钱袋子和财政开支。在利率这块儿他也给出了一个具体的范围：只要经济能维持好势头，央行未来几年应该能把政策利率加到1.50%到1.75%左右。这个数字不光是个利率上升的事儿，更是重新给日本的金融环境定了价。利率中枢往上抬了之后，中长期贷款成本会变贵很多。这就像多米诺骨牌一样，会影响住房投资、企业花钱买设备还有政府还债的利息负担。对于那些习惯了低利率甚至负利率的人来说，这简直就是生存法则变了样。 再说利差这块儿，日本利率升了本来能缓解日元贬值的压力和输入性通胀的麻烦。不过有人分析说这条路走起来不容易，得看日本经济增长和工资能不能一直涨。要是基本面撑不住太快加息步子大了反而会把需求给踩死了，到时候政策又得缩回老样子。所以加息的节奏和怎么跟市场说话就成了关键。要是哪一步走错了，日本经济又会掉进那个既停滞又通胀的怪圈里去。 虽说黑田警告得挺厉害，但央行的动作还是挺小心的。最近开会他们维持了利率不变，稍微上调了点经济和通胀预测。现任行长植田和男也没改他的话头，还是说要是经济表现好他们还会继续加息。他还特意提了一句4月的物价表现是个很重要的观察点。市场一下子就明白了这就是个关键的窗口期。 现在大家都猜下一次加息最早可能是在6月或者更晚一点。到了年底的预测里大家还觉得有大约47个基点的宽松空间留着。这说明市场上分歧大得很。这种分歧背后其实是政治上的限制和市场买卖逻辑在打架。 听说高市早苗见了植田和男的时候对再加息这事还挺犹豫的。要是讨论太偏向短期增长和财政花钱多了的话，市场可能还会维持那种日元弱、债券收益率高的交易模式。但这种模式太脆了：收益率涨得太快会把融资成本推高砸坏那些利息敏感的行业估值；要是汇率跌得太狠带来更强的输入性通胀、老百姓的钱袋子瘪了最终还是会伤到内需。 只要财政怎么搞、日元怎么走还有通胀和工资怎么互动这事儿还有变数的话，日本的利率和汇率定价就会围绕着加息的时点和终点水平不停地剧烈摆动。稍微有点风吹草动就会引发市场阶段性的反复调整。 免责声明：这篇文章就代表我个人的看法啊，跟汇通财经没关系的哈。我们对文章里说的东西啥态度都没有，准确性可靠性啥的我们也不保证。也不是什么投资建议哦，大家看个热闹自己担着责任就行啦！