一、股价重挫，业绩预告触发市场警示 3月9日，港交所上市的餐饮连锁企业呷哺呷哺（股票代码：00520.HK）开盘即呈低走态势，盘中跌幅一度接近17%，股价跌破0.6港元关口，刷新上市以来最低纪录。截至当日午间收盘，跌幅收窄至14.08%，报收0.61港元，公司总市值约为6.63亿港元。 引发此轮股价大幅下挫的直接导火索，是公司于3月6日晚间发布的2025年度业绩预告。公告显示，公司预计全年实现营业收入约38亿元，同比减少约20%。与2021年61.47亿元的历史峰值相比，营收规模已累计萎缩逾38%。净利润上，预计2025年亏损区间为2.9亿至3.1亿元，较上年同期亏损3.98亿元有所收窄，减亏幅度约为22%至27%。 二、五年亏损超15亿，经营颓势持续积累 财务数据显示，自2021年起，呷哺呷哺已连续五年处于亏损状态。2021年至2024年，公司净亏损分别为2.93亿元、3.53亿元、1.995亿元及4.01亿元。叠加2025年预计亏损，五年累计亏损总额已突破15亿元。 此数字背后，折射出的是企业在战略定位、品牌运营与市场适应能力上的深层困境。呷哺呷哺由台湾商人贺光启于1998年创立，首店开设于北京西单，以"一人一锅"的小火锅模式开创了国内快餐式火锅的先河。2014年登陆香港联交所后，公司持续扩张，旗下逐步形成呷哺呷哺、湊湊、趁烧、茶米茶等多个餐饮及消费品牌矩阵。然而，规模扩张并未带来相应的盈利能力提升，反而在市场竞争加剧的背景下，暴露出门店效率低下、品牌定位模糊等结构性问题。 三、行业竞争白热化，市场份额持续承压 火锅品类作为中国餐饮市场规模最大的细分赛道，近年来已全面进入存量竞争阶段。从高端定位的海底捞、巴奴，到主打性价比的围辣、一围肥牛小火锅等新兴品牌，各梯次竞争者持续涌现，市场格局加速分化。 因此，呷哺呷哺在价格竞争力、服务体验及产品创新等维度均面临较大压力，原有的差异化优势逐步弱化。旗下中高端品牌湊湊的表现同样不容乐观——2025年上半年销售额为7.45亿元，同比下降25.8%；翻台率由2024年上半年的1.6次降至1.4次，同店销售额同比下滑14%。食材成本的周期性波动，亦对整体利润空间形成持续挤压。 四、多措并举推进调整，降本增效初见成效 面对持续的经营压力，公司管理层在业绩预告中表示，已围绕餐厅结构优化与降本增效两条主线推进系列改革举措。 在门店管理层面，公司聚焦区域化精细运营，有序关闭低效亏损门店，以提升整体网络健康度。2025年全年对关闭及持续亏损餐厅的资产减值计提金额，较上年同期大幅下降约51.4%，有效减轻了资产减值对利润的拖累。数据显示，2025年上半年，公司新开呷哺呷哺餐厅32间，同期关闭呷哺呷哺及湊湊餐厅共52间。截至2025年6月底，公司全球运营餐厅共937间，其中中国大陆918间。 在供应链管理层面，公司全面推进采购订单、库存管理与门店补货的数字化在线整合，依托供应链中台统一协调全国区域配送中心及物流资源，实现成本管控的系统化与精细化。 在员工激励层面，公司先后启动两轮"凤还巢"合伙人计划，通过下调管理费率、缩短分红周期、共享门店经营利润等方式，推动一线员工向"事业合伙人"角色转变。截至2025年12月，已有13家门店启动该计划，逾50人加入内部合伙人行列，参与门店经营利润率达30%以上，首批合伙人门店营收同比增长超30%。 五、跨界布局新赛道，转型前景仍存变数 为寻求新的增长支撑，呷哺呷哺于2025年跨界进入牛排赛道，推出"呷牛排"与"呷哺牧场"两个全新品牌，并规划未来三年内"呷牛排"开出100家门店。然而，目前上述品牌仍处于市场培育初期，首店刚刚落地，商业模式与市场接受度尚待验证。 在会员运营层面，公司战略性推出礼品卡销售，持续深耕精细化会员体系，新会员注册转化率及会员消费占比均较2024年有所提升，为稳定基本盘提供了一定支撑。
餐饮行业的竞争已从餐桌延伸到供应链和组织管理各环节。呷哺呷哺的困境提醒业界：只有精准定位、高效管理和可持续的单店模式，才能在激烈的市场竞争中立足。企业需要将短期调整转化为长期竞争力。