腾讯在国外上市的股票，其实是一种美国存托凭证（ADR），公司把一部分股票交给美国的存托银行托管，银行再把这些凭证放到美国市场上去卖，让外国人可以用美元直接购买。之所以没选择直接IPO，主要是想避开美国上市流程复杂的问题，同时以后管理起来也更方便。一旦持有了ADR，每个月的固定日子都要向银行交存托费，这部分钱都会算进投资成本里。 虽然本质上都是腾讯的股票，但一个在香港交易所（OTC）交易，一个在香港联交所买卖。按理说两者的收盘价应该是一样的，只不过一个按美元算一个按港币算才会显示数字不同。但在实际交易中，汇率波动、市场情绪或者买卖的手续费，都会让这两条价格曲线时不时地出现分歧。 买香港股票最少得买100股，按照现在的价格差不多要3万港币。而ADR只要买一股就可以成交，大概300多港币或者50美元就能上车，资金门槛直接降低了一个档次。对于散户来说，ADR降低了“入门费”，但也意味着每手的盈亏会被放大——股价每波动0.01美元，盈亏就相当于港股波动1港币。 除了门槛低，ADR还藏着两个“隐形费用”。每月存托费是按持股市值收的固定比例，一年下来大概是0.5%到1%。分红的时候也是个麻烦事，美国那边要先扣10%的预提税到手才只有九折；香港这边直接打到账上就不用管了。对长线投资者来说，税费差得可不小。 买卖的手续费上也有高低之分。买港股要交佣金、印花税还有交易征费加起来单边要0.25%到0.35%；买美股券商佣金可以低到0.01%，印花税也没有。 价格走势上两者也经常互相影响。白天香港开盘后，国外资金会根据港股的价格在OTC挂单交易；所以香港跌的时候ADR通常会跟着低开；中午要是出了利好消息，ADR通常会先涨起来。晚上美股没涨跌停限制，如果出了重大财报或者监管消息，ADR可能直接跳空高开或者低开5%以上。过去十年的数据显示两者每天收盘的价格相关性高达0.92；如果剔除周末和节假日后看分时图的走势就更一致了。 总之，ADR虽然用美元看起来便宜点但要算上存托费和税费；香港那边虽然贵一点但省了海外分红税。资金少的玩ADR比较方便；钱多的还是去港股更划算。买卖的时候要注意看消息面的影响；如果打算做日内T+0交易就得把两地市场的佣金和汇率差价算进去。只要腾讯业绩稳分红好，两地的差价最后还是会回到一个合理的位置上去；短线想搏差价的话得注意高波动和高成本带来的压力。