一、事件经过：冲突骤然升级，海峡通道告急 当地时间2月28日，美国与以色列对伊朗境内多处目标发动军事打击，中东局势随即恶化；同日晚间，伊朗伊斯兰革命卫队宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，油轮等商业船只陆续停止通行，该战略水道事实上已接近关闭。 霍尔木兹海峡位于波斯湾出口，是全球最关键的石油运输通道之一。国际能源署数据显示，全球约五分之一的海运石油需经由该海峡运输，覆盖沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特等主要产油国的重要出口。一旦通道长期受阻，全球能源供应链将面临显著冲击。 二、市场反应：油价暴涨，避险情绪升温 受消息影响，3月2日国际原油市场开盘即大幅波动。布伦特原油一度上涨13%，报82.37美元/桶；西得克萨斯中质原油升至80.82美元/桶，单日涨幅约8美元，创近年少见的单日大涨幅。 贵金属市场的避险需求也随之走强。截至发稿，现货黄金报5341美元/盎司，上涨1.21%；现货白银报94美元/盎司，上涨0.48%。纽约商品交易所黄金期货上涨1.97%，白银期货上涨7.77%，市场对地缘风险的定价明显抬升。 三、深层原因：供给预期逆转，多重因素叠加 此轮油价快速上行并非单一因素驱动，而是多重变量共同作用。 供给端方面，冲突发生前，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚、阿曼等8个主要产油国已宣布将于4月起联合增产，市场原本预期供应趋于宽松、油价承压。然而霍尔木兹海峡突然受限，直接改变了市场预期——即便增产落地，运输通道受阻也会削弱实际供给效果，短期供应中断风险迅速成为主导。 需求端方面，全球主要经济体进入春季后工业用能需求逐步回升，能源消费处于季节性上行阶段，市场对潜供给缺口本就更为敏感。 地缘政治上，美伊长期对立，此次军事打击使紧张局势继续升级，市场对冲突持续甚至扩大的预期增强，风险溢价随之抬升。 四、前景研判：短期扰动明显，中长期走势分化 后续走势仍取决于局势演变，市场普遍认为短期波动将加大，而中长期方向存分化。 原油上，若霍尔木兹海峡限制持续，油价短期仍可能上行；若局势缓和、通道恢复畅通，同时主要产油国增产计划落地，油价或回落至相对合理区间。 黄金方面，开源证券指出，短期内市场对军事行动的预期已部分推高金价。参考2003年3月伊拉克战争爆发及2025年6月对应的军事事件，军事行动发生后短期往往出现“利多出尽”的回调压力，金价可能面临阶段性下行。但从中长期看，上述两次事件后黄金均出现较明显上涨，地缘冲突对贵金属的中长期支撑仍然存在。
此次波动再次显示，地缘政治事件对全球经济与能源市场的影响高度直接。如何提升能源安全的韧性，在短期应对与长期转型之间做好平衡，仍是各国必须面对的现实问题。市场大幅波动背后，也反映出全球治理与风险协调机制仍有待加强。