泡泡玛特这次公布的2025年财报实在是亮瞎了眼，营收竟然涨到了371.2亿元，翻了184.7%。净利润这块更是猛涨了284.5%，搞到130.8亿元。看着这数字，我以为股价能飞上天，结果开盘后就突然跳水，收盘时跌了23.11%，只卖167港元一股。 虽说业绩很漂亮，但成本端可是涨得吓人。2024年的销售成本才43.3亿元，到了2025年直接干到了103.55亿元，增幅高达139.1%。主要是因为买的东西多了，还有设计授权费也翻了一番，变成了9.51亿元。好在公司毛利率还能从66.8%涨到72.1%，主要是因为卖东西的地儿多了。海外业务现在占比都到了42%，去曼谷、上海、悉尼这些地方开的旗舰店也不少。尤其是东南亚市场很给力，贡献了海外营收的38%。 海外渠道扩张也没停下来。到了年底，他们在全球开了630家店，光是这一年就新开了109家。那个机器人商店更是做到了2637台，比2024年多了165台。他们还第一次去了德国、丹麦、加拿大和菲律宾这些地方做生意。 不过这也带来了一些麻烦。分析师说市场担心他们在美国那边发展得太慢了。再加上现在没有什么特别的消息刺激股价上涨，很多空头就趁机抛货了。 不过浦银国际那边还是比较乐观的。他们觉得Labubu 5.0这种新品一上市肯定能拉一波热度。如果管理层再加强跟投资者的沟通，大家就会相信海外业务肯定能稳住增长。现在公司的动态市盈率只有35倍左右，比行业平均水平低了差不多15%。 最夸张的是LABUBU系列的收入直接翻了365%。那个销量真的是太猛了。