2025年的外资已经把前一年的流出给补了回来，甚至还有不少是额外的流入。国际资本对中国股市的热度持续攀升，看好2026年的共识越来越强。摩根士丹利的王滢最近在采访里提到，这次市场的驱动逻辑变了，以前主要是估值修复，现在看重的是企业盈利能力的实质性增长。这种想法跟其他外资机构上调中国股市评级的做法是一致的。 王滢说，支撑股市的流动性是真金白银的资金流，不是那种来得快去得快的投机钱。大家看数据就能发现，这种资金从2025年末开始就开始流入了，预计在2026年还能继续发挥作用。资金的来源也很多元化，比如说债券收益率变化可能会导致一部分钱从债市跑到股市，国内像保险和年金这种长期资金也在慢慢入市，再加上全球都在增配人民币资产带来的新钱。 外资回流是个很有意思的现象。光看总量的话，2025年净流入额已经把上一年的流出额给填回来了。仔细一看结构更有意思：资金是每个月都在加速进来，说明大家信心越来越足。特别是一些美资背景的钱回流特别明显。这说明老外现在更看重中国的投资机会了，尤其是像人工智能、高端制造、生物科技这些领域的好公司。 面对2026年的市场情况，王滢建议用“杠铃式配置”的策略。这个策略就是一手抓高成长的好公司，比如人工智能和机器人相关的企业；另一手抓那种能稳定分红的防御型资产和保险板块。这样两边都兼顾到了。 至于人民币资产的前景，分析认为支撑它的理由更充分了。现在全球经济和政策环境都比较复杂，中国全产业链的优势就显得很独特，能让出口份额保持稳定甚至还能增长。人民币汇率预计也会在合理的水平上保持稳定，甚至可能稍微走强一点。 说到底，国际资本这么看好中国股市，是因为对中国经济转型和政策支持有信心。流动性好了加上企业赚钱了，这就是市场往前走的两个轮子。虽然外面的环境还有不确定性，但中国股市改革得越来越开放了，吸引的外资也就越来越多了。以后中国市场跟国际市场的联系肯定会更紧密。