问题：全球资产再配置的背景下，中国资产是否进入新一轮配置期、外资增配的动力从何而来、节奏如何把握，正成为市场关注的焦点；近年来，国际投资者对中国经济转型与产业升级的理解不断加深。但在外部不确定性与全球流动性变化的影响下，资金配置更看重确定性与性价比。中国资产能否在“估值—盈利—资金”三端形成共振，将直接影响其配置吸引力。 原因：从外资机构的最新研判看，支撑中国资产吸引力的因素主要集中在三上。 一是估值对比优势仍。中国股市整体估值处于自身历史中枢附近，但相较全球主要市场仍偏低。尤其在全球科技资产估值普遍偏高的情况下，中国资产相对定价更具弹性，为外资增配提供了更清晰的“安全边际”。 二是盈利修复预期增强。外资研究普遍将指数层面的上行空间拆分为“盈利增长+估值回归”。其逻辑在于：收入增速有望与名义经济增速匹配，股份回购与分红等股东回报机制持续完善；同时，部分行业竞争秩序改善、供需格局优化，有望推动利润率回升。以制造业与部分服务业为例，供给侧理性调整叠加需求结构变化，或带来“量稳价修复”的边际改善。 三是资金面边际转暖。部分外资机构认为，海外投资者对中国创新能力、产业链韧性和新经济动能的再评估正在推进，叠加对房地产系统性风险的担忧阶段性缓解，促使其重新审视中国权益资产在全球组合中的权重。公开数据也显示，海外主动资金对中国资产的低配幅度较前期收窄，距离历史配置水平仍有回升空间。 影响：从市场层面看，若外资加仓延续，将对风险偏好与结构行情形成带动作用。 其一，有利于提升市场定价效率与长期资金占比。外资更关注盈利质量、治理结构与可持续增长，可能推动市场深入重视现金流、分红回购与研发投入等长期指标。 其二，强化结构分化。外资机构普遍将科技、尤其是AI视为2026年全球配置主线。在中国市场中，围绕AI的硬件基础设施、算力与关键零部件，以及互联网应用端的场景落地，可能更容易获得资金关注。同时，在“反内卷”主题下，部分产能过剩行业有望通过规则引导、行业自律与技术升级推动供给优化，利润率修复将成为关键观察指标。出海上，海外收入占比较高、具备全球供应与本地化运营能力的企业，更可能受益于新一轮国际化扩张。 其三，影响A股与港股的资金节奏。港股作为离岸市场，对海外流动性与情绪变化更敏感，往往更早反映外资交易行为；A股以国内资金为主、覆盖更广，外资增量对核心资产与行业龙头的边际影响更为突出。两地市场在行业分布、估值体系与投资者结构上的差异，也意味着同一主题下的演绎路径可能不同。 对策：面对可能到来的增配窗口，市场各方需在“稳预期、强基础、促长期”上形成合力。 政策层面，应提升营商环境与资本市场制度供给，提高规则透明度与可预期性，稳步扩大高水平开放，便利跨境投资与风险管理工具使用，增强长期资金进入的制度吸引力。 企业层面，应以提升核心竞争力为重点，加快技术迭代与产品升级，完善公司治理与信息披露，强化分红回购等投资者回报机制，以更高质量的盈利回应市场关切。 市场层面，应健全中长期资金入市机制，提升机构投资者定价能力，强化对新兴产业与新质生产力的融资支持，同时防范对单一主题过度追逐带来的波动风险。 前景：展望2026年，全球资金流向仍将受到美元走势、国际利率周期与地缘不确定性影响。部分机构判断，若美国经济在特定阶段出现再加速，可能带来一定“回流效应”，对新兴市场形成阶段性压力。但在估值相对优势与盈利修复预期支撑下，中国市场仍具备吸引长期资金的条件。总体看，若AI产业化进程持续推进，“反内卷”推动竞争秩序改善，叠加企业全球化能力提升，中国资产有望在全球资产配置版图中获得更稳定的权重提升。
在全球经济不确定性上升的背景下，中国市场的稳定性与增长潜力正吸引更多国际资本关注。外资持续加仓既反映对中国经济基本面的判断，也体现对产业升级方向的信心。下一步，如何更优化市场环境、提升企业竞争力，将是巩固此趋势的关键。