新世纪评级的这份报告说了，2025年就是“十四五”收尾和“十五五”布局碰头的时候。咱国家的能源行业搞绿色低碳转型还算稳当，新弄出来的那些生产力把能源消费的劲儿给挑起来了，消费总量还是在涨，清洁能源的占比也一直在往上爬。不过煤炭、原油还有天然气这三样基础货表现不一样。行业里头的公司日子过得也是有好有坏，2026年整体来看应该还能稳住。 煤价这一年走了个N字形的路，中间的价钱往下掉了点。查完超产以后产量涨得慢了，火电厂跟别的非电那边需求也不咋行。算下来大的煤企头11个月里有一半以上都是亏着的。煤价怎么定现在也提到议事日程上了。 原油产量创下新高，主要是靠海上产出来的。国际油价晃悠着往下掉，“减油增化”推动着大家消费结构变了样。 天然气供应稳着增加，但进口的少了点。因为房子卖得不好还有天气暖和的原因，消费稍微降了点。国际气价前面高后面低，各个地方也不一样。 投钱搞能源的事儿还在继续猛增，装的新储能设备现在全世界排第一。油气电管网建得也快多了。“十五五”规划里特别把清洁能源基地和储能定为重点扶持的对象。 政策方面都在盯着新型能源体系这块儿，出了电价改革、煤电升级还有“人工智能+能源”这些新规。以后碳排放的双重控制要顶替以前的能耗控制来给行业转型定调子。 看了看样本企业的财务账本，能源价格跌了就把营收和赚钱都带下来了。煤炭那边亏本亏得比油气企业多。大家还是在拼命花钱扩建，不过借钱的杠杆慢慢回到正常状态了。借钱这事越来越往大的国企央企那边集中去了。 综合借钱的成本也往下压了点。油气企业背的债比煤炭企业轻多了。整体来看这行的信用资质还算不错。2025年前三个季度发的债券钱是回来了正数。 对2026年我想是这么个局面：保障能源安全的能力会更强一点。绿色低碳转型那套活儿接着干。煤炭有成本撑着、政策顶着再加上产能出清这些因素托着底，价格应该能稳下来往上走一走吧。 原油那边受全球经济慢下来和新能源抢饭碗的影响还是有点多的货压着卖不掉。要是地方上的情况乱了说不定会有一波阶段性的反弹。 国际天然气那边美国和卡塔尔要释放产能了，价格的中心肯定还得接着往下掉。到时候亚洲那边的工业和发电用的气估计就成了最硬的支撑点了。 长远看能源低碳转型是个必然的路数，可再生能源的比例肯定是越来越高。但这一两年传统能源还是得接着当顶梁柱。科技方面的创新会把产业融合发展给带起来。咱们大中国有望用不太高的能源消费增速把经济搞得稳当当的。