当前，算力基础设施正加速向规模化、集约化、绿色化发展，但普遍存建设周期长、资金投入大、回收期较长等特点。如何在风险可控的前提下建立稳定、可持续的投融资机制，成为各地推进“东数西算”落地的关键问题。特别是在枢纽节点和核心承载区，数据中心、智算中心等项目资产重、投入密集，传统融资在期限匹配、融资成本和资本占用等压力突出，市场需要更匹配的金融工具和定价方式。 鉴于此，上海证券交易所成功发行的“雅州集团雅安大数据产业园绿色资产支持专项计划（东数西算）”引发市场关注。该专项计划以雅州集团旗下雅安大数据产业园为底层资产，园区位于“东数西算”工程成渝国家算力枢纽节点核心承载区，入池资产包括数据中心、智算中心及配套办公等设施。项目现金流来源较为清晰，客户涵盖中国电信、川西数据等算力服务企业，具备一定的长期租约与需求支撑，显示出基础设施类不动产在波动环境中的相对稳定性。 从原因看，一是政策导向清晰。“东数西算”推动算力资源跨区域优化配置，枢纽节点承载能力提升带来持续的算力需求和配套投资；“双碳”目标也继续提高了对数据中心能效与绿色供给的要求。随着绿色金融工具和绿色资产识别规则健全，有关产品的落地空间进一步打开。二是资产类型逐步成熟。数据中心正在从“重建设”转向“重运营”，机柜出租、算力服务配套等带来的经营性现金流更稳定，为资产证券化所需的可预测、可计量提供基础。三是资本市场服务实体经济的工具更加丰富。以CMBS等为代表的证券化产品，有助于打通“资产—现金流—融资”链条，提高资金周转效率，推动存量盘活与增量投入衔接。 从影响看，这项目具有多重示范意义。其一，促进枢纽型算力基础设施与资本市场更顺畅对接，为算力产业探索可复制的融资路径。其二，强化绿色算力的市场化定价机制，将绿色属性、运营现金流与增信结构纳入同一框架，引导资金更多流向高能效、低碳的数据中心。其三，为成渝地区打造西部算力高地提供金融支撑，通过资金回流用于建设与升级，带动上游设备制造、下游应用生态以及本地数字产业集群发展。 在对策层面，业内人士认为，要进一步发挥此类产品的带动效应，还需在三个上持续推进：一是夯实底层资产质量，以真实、稳定、可穿透的运营数据为基础，提高现金流测算的审慎性和透明度，增强投资者信心。二是完善风险管理与增信安排，围绕租户集中度、技术迭代、能耗约束与电力保障等关键变量，建立更精细的压力测试和动态管理机制。三是强化绿色标准与信息披露，推动能效指标、绿色电力使用、节能改造成效等关键数据规范披露，提升绿色金融的可核验、可比较、可追踪水平。 从前景看，随着全国算力网络体系加快建设，数据中心资产由“工程项目”向“运营型基础设施”转变的趋势将更明显。预计未来围绕枢纽节点、核心承载区的园区类项目，将REITs、ABS/CMBS、绿色贷款及配套衍生服务等上形成更丰富的融资组合；同时，伴随地方电力结构优化、绿色电力交易机制完善以及能耗政策更精细化，绿色算力资产的可持续运营能力有望提高。市场普遍预期，更多具备区位、能效、租约与运营优势的数据中心项目将更快进入资本市场视野，推动“以融促建、以建带产”的良性循环。
雅安项目的实践表明，金融工具创新可以更有效地释放重大基础设施项目的市场价值。在数字经济背景下，构建更高效的基础设施投融资体系，仍需要政府、市场与金融机构协同探索。该案例为金融支持实体经济提供了可参考的路径，也为区域协调发展提供了有益经验，为高质量发展带来新的思路。