真让人摸不着头脑，同一只基金的年化收益率竟然差了一倍？就在前几天，我刚写完一篇关于如何挑选长跑型基金经理的文章，就有朋友把《投资者报》的“中长跑牛基”榜单给我甩过来了。这个榜单上，同一只富国天惠成长混合居然出现了两个天壤之别的数据。一个是71%，另一个只有23.51%，差距居然翻了三倍。 拿富国天惠成长混合这个基金来说，《投资者报》用成立至今累计收益除以成立年限，得到了71%的算术年化收益率。而银河证券基金研究中心用几何平均法把每一期终值连乘后再开方，得到的结果是23.51%。同样是这只基金，一个被称为“冠军相”，另一个则显得是“稳健派”。 为什么不同机构计算出来的结果会有这么大差别呢？关键就在于使用的计算方法不同。算术平均听起来很美好，但实际上容易夸大收益。比如1万→1.5万→0.75万这样的收益曲线，如果用算术平均来计算，结果就是0%，这显然是高估了真实体验。而几何平均则更能反映真实情况。在同样的例子中，几何平均算出的结果是-13.4%，和真实亏损25%几乎吻合。 这种差距在波动较大的基金中更为明显。如果一只基金在短期内出现了暴涨暴跌的情况，算术平均会让你误以为这是暴利投资，而几何平均则能把你拉回现实。所以说，年化收益率到底在算什么？其实它就是把不同时段、不同起点的收益放在同一跑道上进行比较。就像跑马拉松一样，必须统一速度才能分出高下。 基民们在挑选基金时一定要小心避免掉进算法的“坑”。首先要查看年度收益曲线有没有突然爆表的年份；其次要比较回撤情况，回撤越大几何年化越低；最后要记住监管机构和权威评级机构都使用几何平均来做参考。 别让算法给你画饼充饥。基金投资不是短跑冲刺而是长期马拉松。选基金就是选长期跑赢通胀的能力，而年化收益率是衡量这种能力最直观的标尺。下次再看到惊人的年化收益率时，不妨先问一句：“用的是算术平均还是几何平均？”答案不同，基金故事就完全不一样了。