中信证券这边说，咱得给证券行业定个调子。2025年那个年份，他们觉得整个行业的利润会创出新高，可惜股价表现跟以前那种大牛市比起来有点差劲。回头看过去，行业先是靠单一的经纪业务撑着，后来创新业务又把增量给打开了，再后来政策一波动，业务也就跟着变动了。接下来这“十五五”期间，行业估计要进入“杠杆驱动ROE提升”的新阶段了。这期间有四大变化值得留意：ROE不再是一路往下掉了，而是慢慢往上走；发展路子不再光想着扩张新店，而是要深耕现有的业务；行业格局也不再是各家乱哄哄的竞争了，而是要支持好的企业，限制不好的企业；经营上也不再像以前那么大起大落了，会变得更加稳健。 给大伙提个醒，咱们可以关注两条投资主线：第一条是那些围绕一流投行建设的大公司，它们得有提高市场份额、净利润率和杠杆率的本事；第二条就是那些有机会通过并购重组还有精细化运营的中型证券公司，它们未来可能也能挤进头部行列。